올해 하반기가 좋아 보인다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 210,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 부진 - 4분기 매출액 4,116억원(-6%yoy), 영업적자 900억원(+적자전환%yoy)으로 컨센서스(-565억원) 하회 전망 2. 라이브 서비스 및 신작 라인업의 매출 흐름과 리스크 - TL글로벌은 출시 초반 글로벌 스팀 매출 순위 3위권 및 동접자도 30만명을 기록. 11월에는 10만명대, 12월에는 그 이하를 기록해 다소 아쉬운 모습이나, 그럼에도 4분기 로열티 매출에는 상당 부분 기여할 것으로 전망 - 12/4 출시된 모바일 방치형RPG '저니 오브 모나크'는 최고 매출 순위 5위를 기록한 뒤 빠르게 하향해 12월 말 기준 10위권 밖으로 밀려남. 유의미한 매출 기여는 어려울 것으로 판단 - 올해 신작 라인업은 하반기 신작(아이온2, LLL, 퍼블리싱 2종 등)에 대한 기대감이 더 높아 보임. 상반기까지 진행될 비용 효율화 과정이 마무리되고, 그에 따른 효과와 기대 신작의 성과가 더해질 하반기에 주가 또한 유의미하게 반등할 수 있을 것이라 판단 3. 비용 구조 변화 및 마케팅 비용 증가 우려 - 영업비용에서는 약 700여명 규모의 희망퇴직을 실시해 이로 인한 일회성 인건비가 크게 증가할 것. 또한 저니오브모나크 신작 마케팅 비용도 유의미하게 증가할 전망 - 상반기까지 진행될 비용 효율화 과정이 마무리되고, 그에 따른 효과와 기대 신작의 성과가 더해질 하반기에 주가 또한 유의미하게 반등할 수 있을 것이라 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 실적 - 매출액: 4,116억원(-6%yoy) - 영업적자: 900억원(+적자전환%yoy) - 컨센서스 하회: -565억원 - 연간 실적 및 추정치(단위: 십억원, 원문 수치 그대로) - 2022A: 매출액 2,572; 영업이익 559; 세전이익 624; 지배순이익 452; EPS 19,847; PER 22.6; ROE 13.7%; ROE 13.7% - 2023A: 매출액 1,780; 영업이익 137; 세전이익 203; 지배순이익 212; EPS 9,663; PER 24.9; ROE 6.6%; ROE 6.6% - 2024E: 매출액 1,580.3; 영업이익 -70; 세전이익 56.7; 지배순이익 42.1; EPS 1,917; PER 97.1; ROE 1.3% - 2025E: 매출액 1,627.8; 영업이익 127; 세전이익 200.9; 지배순이익 155; EPS 7,061; PER 26.4; ROE 5.0% - 추가 수치 요약 (도표 2의 연간 실적 추정치 및 밸류에이션 등) - 2024E 매출액 1,580; 2025E 매출액 1,628 - 2024E 영업이익 -70; 2025E 영업이익 127 - 2024E 지배순이익 42.1; 2025E 지배순이익 155 - 2024E EPS 1,917; 2025E EPS 7,061 - 2024E PER 97.1; 2025E PER 26.4 - 2024E ROE 1.3%; 2025E ROE 5.0% - 추가 참고 - 현재주가: 186,100 원(01/10) - 시가총액 및 상세 재무정보는 원문에 제시된 수치를 기준으로 확인 필요 ## 추가 메모 - 상반기보다 하반기 신작(아이온2, LLL, 퍼블리싱 2종 등)에 대한 기대감이 더 높아 보임. - 하반기에는 비용 효율화의 효과와 기대 신작의 성과가 더해질 가능성이 있으며, 주가 또한 유의미하게 반등할 수 있을 것이라는 판단이 포함되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4분기 실적 부진
• - 4분기 매출액 4,116억원(-6%yoy), 영업적자 900억원(+적자전환%yoy)으로 컨센서스(-565억원) 하회 전망