올라간 신작 기대감, 성과 확인은 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 17,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 하회 - 4분기 매출액 1,754억원(-13%yoy), 영업적자 50억원(적자전환%yoy)으로 컨센서스(28억원) 하회 전망 2. 신작 라인업 및 기대감 - 1/21 출시 예정인 발할라 서바이벌(로그라이크 캐주얼), 2분기 가디스오더(액션RPG), 3분기 프로젝트Q(MMORPG), 4분기 크로노 오디세이(MMORPG) 등의 주요 신작을 포함해 올해 총 10종의 신작이 출시될 예정 - 대형 신작이 부재했던 지난해와 비교해 올해 신작 라인업에 대한 기대감이 올라간 것은 사실이나, 부진한 국내 게임 시장과 경쟁이 치열한 글로벌 환경을 감안하면 출시 전 기대감 보다는 출시 직후 성과 확인이 필요 3. 운영비용 및 모바일 흐름 - 영업비용에서는 제한적인 인력 채용 기조가 지속된 가운데, 연말 자회사 라이온하트의 지스타2024 참석 및 1월 신작 마케팅 비용 집행으로 전분기와 유사할 것으로 예상 - 모바일 부문에서는 신작이 부재한 가운데, 주력인 오딘과 아키에이지워 트래픽은 전분기와 유사했으나 이외 게임들의 매출 감소로 모바일 매출은 전분기 대비 소폭 감소할 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2024E~2025E 연간 실적 추정 - 매출액: 2022 1,147.7 / 2023 854.0 / 2024E 754.1 / 2025E 811.9 - 영업이익: 2022 177.8 / 2023 79.3 / 2024E 7.8 / 2025E 35.5 - 세전이익: 2022 -187.5 / 2023 -361.2 / 2024E -15.6 / 2025E 59.2 - 지배순이익: 2022 -200.5 / 2023 -228.7 / 2024E -13.2 / 2025E 48.2 - EPS(원): 2022 -2,839 / 2023 -2,772 / 2024E -159 / 2025E 582 - PER(배): 2025E 28.7 - OPM(%): 2024E 1.0% / 2025E 4.4% - NPM(%): 2024E -1.8% / 2025E 5.9% - 연간 실적 추정치 변경 - 수정후 2024E 754 / 2025E 812 - 수정전 2024E 966 / 2025E 1,131 - 변경률 -21.9% / -28.2% - 국내/글로벌 매출 흐름 - 국내 오딘 매출 순위, 대만 오딘 매출 순위, 아키에이지 워 매출 순위, 아레스 매출 순위, R.O.M 매출 순위 및 신작 출시 일정은 표로 제시되었으나 본 요약에서는 핵심 포인트에 집중 - 2025년 신작 출시 일정 요약 - 11/6 로스트 아이돌론스: 위선의 마녀 - 12/7 패스 오브 엑자일2 - 1/21 발할라 서바이벌 - 1Q25 야구 시뮬레이션 게임 - 섹션13 액션 로그라이크 슈터 - 2Q25 프로젝트C - 가디스오더 - SM 게임 스테이션 - 3Q25 프로젝트 Q - 갓 세이브 버밍엄 - 4Q25 아레스: 라이즈 오브 가디언즈 - 크로노 오디세이 - 아키에이지 크로니클 - 2026년 프로젝트 S 등 다수 ## 추가 메모 - 현재가: 16,710 원(01/10) - 시가총액 및 기타 수치는 본 리포트의 기본 정보 및 표에 기재된 내용과 일치합니다.

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• - 4분기 실적 하회
• - 4분기 매출액 1,754억원(-13%yoy), 영업적자 50억원(적자전환%yoy)으로 컨센서스(28억원) 하회 전망