삼성중공업 · 기업 분석
25년 FLNG 동시건조 시작
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy, 목표주가 15,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 preview: 매출 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익 1,448억원(OPM +5.5%), 매출과 영업이익 모두 컨센서스에 부합하는 실적 전망 2. 2025년 전망: 매출액 10조 7,103억원(YoY +8.8%), 영업이익 7,440억원(YoY +57.2%, OPM +6.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망. 3. FLNG 매출 및 수주 전망: FLNG 매출액은 작년 7000억원(상반기 2000억원+하반기 5000억원, ZFLNG) 수준에서 올해는 ZFLNG 1조원+시더 FLNG 7000억원으로 약 1조원 정도 매출이 증액될 전망(FLNG 마진율은 고수익성 가스선 수준으로 추정). 수주의 경우 상선부문의 경우 작년 수준을 유지할 수 있을 것. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출은 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익은 1,448억원(OPM +5.5%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스에 부합하는 실적 전망 - 2025년은 매출액 10조 7,103억원(YoY +8.8%), 영업이익 7,440억원(YoY +57.2%, OPM +6.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망. - 클락슨 선표 기준 24년 대비 25~26년 인도량이 소폭 감소(45~46척 to 40척)하며 상선 부문 매출액은 소폭 감소 전망. 그러나 FLNG 매출액은 작년 7000억원 수준에서 올해는 ZFLNG 1조원+시더 FLNG 7000억원으로 약 1조원 정도 매출이 증액될 전망(FLNG 마진율은 고수익성 가스선 수준으로 추정) - 수주의 경우 상선부문의 경우 작년 수준을 유지할 수 있을 것. ## 추가 메모 - 25년 FLNG 동시건조 시작 - TP 산출은 2027년 추정 BPS에 Implied PBR 2.45배를 적용하여 산출 - 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효 전망 - 주요 수주/수주 흐름 관련: 해양의 이연된 코럴 사우스2 FLNG, 델핀 등의 수주로 전체적인 수주액 증가 전망
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AI 추출- - 4Q24 preview: 매출 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익 1,448억원(OPM +5.5%), 매출과 영업이익 모두 컨센서스에 부합하는 실적 전망
- - 2025년 전망: 매출액 10조 7,103억원(YoY +8.8%), 영업이익 7,440억원(YoY +57.2%, OPM +6.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망.
- - FLNG 매출 및 수주 전망: FLNG 매출액은 작년 7000억원(상반기 2000억원+하반기 5000억원, ZFLNG) 수준에서 올해는 ZFLNG 1조원+시더 FLNG 7000억원으로 약 1조원 정도 매출이 증액될 전망(FLNG 마진율은 고수익성 가스선 수준으로 추정). 수주의 경우 상선부문의 경우 작년 수준을 유지할 수 있을 것.
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발행 당시 목표가15,000원
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