4Q24 preview - 태양광 흑자 전환 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 preview, 컨센서스 하회 - 4Q 영업이익은 -135억원(+674억원QoQ)으로 컨센서스(95억원) 대비 하회 예상. 태양광 부문의 흑자전환에도 기초소재 및 기타 부문 부진으로 기대치 하회 예상. 2. 목표주가 하향 및 투자의견 유지 - 화학 부진 및 미국 태양광 신규 설비 가동 지연을 감안해 목표주가 4% 하향(2.5→2.4만원). 다만 올해 태양광 업황 턴어라운드를 예상하기에 BUY 투자의견 유지. 3. 태양광 부문 흑자 전환 및 성장 기대 - 태양광, 판매량 증가로 흑자 전환: 매출 및 영업이익은 각각 2.00조원(+73%QoQ) 및 383억원 전망. - 판매량은 2.8GW(+58%QoQ)로 회복, 모듈 제조사업의 매출 및 영업이익은 각각 0.83조원(+44%QoQ) 및 -1,545억원(OPM -18.7%) 전망. - 발전사업의 매출 및 영업이익은 각각 1.17조원(+103%QoQ) 및 272억원(OPM +2.3%)으로 예상. IRA AMPC는 1,656억원(+36%QoQ)으로 판매량 회복과 궤를 같이 하여 성장 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 요약 - 매출액: 3,619억원 - 영업이익: -14억원 - 세전이익: -268억원 - 순이익: -189억원 - 지배주주순이익: -196억원 - 4Q24 사업부별 전망 - 기초소재 매출 1,234억원, 영업이익 -27억원 - 가공소재 매출 273억원, 영업이익 8억원 - 태양광 매출 1,998억원, 영업이익 38억원 - 기타 매출 114억원, 영업이익 -33억원 - 연간 실적 전망 - 2024E: 매출액 11,450억원, 영업이익 -417억원, 순이익 -1,105억원, 지배주주순이익 -1,422억원, EPS -8,150원 - 2025E: 매출액 12,141억원, 영업이익 940억원, 순이익 358억원, 지배주주순이익 347억원, EPS 1,988원 - 2026E: 매출액 12,387억원, 영업이익 1,491억원, 순이익 890억원, EPS 4,938원 - SOTP 및 가치근거 - 표 1에 따른 적정 시가총액(E) 4,075십억원, 총 주식 수 171,893천주, 적정 주가 23,708원 - 목표주가 24,000원, 현재가 17,880원 - 상승 여력: 34.2% - IRA 및 모듈 부문 관련 요약 - IRA AMPC 수혜 규모 및 판매량 회복과의 연계가 성장 모멘텀으로 제시됨(표 4 및 표 5/6 참조). ## 추가 메모 - 2년간 목표주가 변경 추이 및 최신 투자의견 변동은 2025-01-03 기준으로 반영되었으며, 당시 투자의견은 Buy, TP는 24,000원으로 기재되어 있음.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 preview, 컨센서스 하회
• - 4Q 영업이익은 -135억원(+674억원QoQ)으로 컨센서스(95억원) 대비 하회 예상. 태양광 부문의 흑자전환에도 기초소재 및 기타 부문 부진으로 기대치 하회 예상.