컨센 상회 예상. 2025~27년 이익 정상화와 성..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 95,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 영업이익 컨센 57% 상회 전망 2. 4Q24 정유 부문의 흑자 확대 및 재고관련 손실 제거 효과로 수익 구조 개선 3. 2025~27년 이익 정상화와 성장 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 개요 - 4Q24 영업이익은 2,799억원(QoQ 흑전, YoY 흑전)으로 컨센(1,789억원)을 57% 상회할 전망이다. 정제마진 개선과 환율 상승에 따라 10월부터 정유 부문의 흑자가 확대된 영향이 컸다. - 정유 영업이익은 1,820억원(QoQ +7,559억원)을 전망한다. 전분기 발생한 재고관련 손실과 역래깅 효과가 제거된 영향이다. - 석유화학은 벤젠/PX 마진 축소 영향으로 영업이익 -258억원(QoQ -308억원)을 예상한다. - 윤활기유는 판가 하락으로 영업이익 1,237억원(QoQ -20%)으로 감익이 예상되나 여전히 견조한 흐름을 전망한다. - 2025년 및 향후 전망 - 2025~27년 이익 정상화와 성장 기대 - 1Q25 영업이익은 3,863억원(QoQ +38%, YoY -15%)으로 전분기 대비 개선을 예상한다. - 정유 부문 영업이익은 2,687억원(QoQ +48%)으로 개선이 가능하다. - 컨센서스 및 추정치 변화 - 2024년 컨센서스: 매출액 36,464.5십억원; 영업이익 380.8십억원; 순이익 (13.0)십억원 - 2025년 컨센서스: 매출액 34,660.3십억원; 영업이익 1,103.5십억원; 순이익 656.3십억원; EPS 5,629원 - 하나증권의 변경된 연간 추정에 따르면 2024F 매출액은 36,481.9십억원으로, 2025F 매출액은 34,660.3십억원으로 제시되었다(도표 변화 내역 참조). - 2024년~2025년의 부문별 실적Breakdown 요약 - 정유부문 매출은 8,531.3(4Q24F) 등으로 제시되며, 정유부문 영업이익은 개선 여지가 큼. - 석유화학부문 영업이익은 -25.8십억원(4Q24F 기준) 등으로 낮은 흐름을 보임. - 윤활기유부문은 1Q25에 이르러도 이익 흐름이 견조하나 QoQ로는 감소 가능성 있음. - 도표 5의 부문별 실적 BreakDown에 따른 2024~2025년 추정치가 제시됨. - 종합 시사점 - 업황 회복과 외형/배당 성장 가능성, 역사적 하단까지 하락한 PBR 관점에서 밸류에이션 재평가 가능성이 제시됨. - 2025년에는 한국 정유업체의 원가 우위 측면에서의 경쟁력 개선 가능성 반영. ## 추가 메모 - Compliance Notice: 본 자료를 작성한 애널리스트(윤재성)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다. - TP 상향 및 투자 의견 유지: 하나증권은 Buy를 유지하고, 목표주가를 기존 8.5만원에서 9.5만원으로 상향하였습니다.

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• - 4Q24 영업이익 컨센 57% 상회 전망
• - 4Q24 정유 부문의 흑자 확대 및 재고관련 손실 제거 효과로 수익 구조 개선
• - 2025~27년 이익 정상화와 성장 기대