상반기 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Pre: 실적 구조와 성장 모멘텀 - 4Q24 영업수익 558억원(+21.8% YoY, -3.8% QoQ), 영업이익 413억원(+27.7% YoY, +16.2% QoQ, OPM 74.1%) - 4Q24 모바일 매출 463억원(+2.0% YoY, +35.3% QoQ) - 4Q24 콘솔 매출 83억원(-63.3% QoQ) - 영업비용 145억원(+7.7% YoY, -35.6% QoQ), 2Q·3Q 지급된 성과급의 부재를 반영 2) 2025년 실적 전망 및 구성 - 2025년 영업수익 3,132억원(+44.7% YoY), 영업이익 2,310억원(+56.1% YoY, OPM 73.8%) - 글로벌 매출 구조: 승리의 여신: 니케 1,631억원, 중국 614억원으로 추정, 스텔라 블레이드 839억원 - 2025년 플랫폼/콘텐츠 확장에 따른 PU, ARPPU 증가 및 신규 시스템 도입과 콘텐츠 업데이트를 통한 매출 다변화 기대 - 중국 출시 가정 및 2월 내 본격 마케팅 추진 등 글로벌 확대 계획 3) IP/콘텐츠 운용 모멘텀 - 11월 업데이트로 승리의 여신: 니케 글로벌 매출 성과 개선 기대 - 스텔라 블레이드: PS5 블랙프라이데이 할인 효과 반영으로 매출 증가, 누적 판매 165만장 이상 달성 - 여름/크리스마스 테마 업데이트 지속 및 2분기 PC 확장 계획으로 콘텐츠 라인업 확대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Pre: 영업수익 558억원(+21.8% YoY, -3.8% QoQ), 영업이익 413억원(+27.7% YoY, +16.2% QoQ), OPM 74.1% - 4Q24 모바일 매출 463억원(+2.0% YoY, +35.3% QoQ) - 4Q24 콘솔 매출 83억원(-63.3% QoQ) - 영업비용 145억원(+7.7% YoY, -35.6% QoQ) - 2025년 매출액 3,132억원(+44.7% YoY), 영업이익 2,310억원(+56.1% YoY), OPM 73.8% - 2025년 글로벌 매출 구성: 승리의 여신: 니케 1,631억원, 중국 614억원, 스텔라 블레이드 839억원 - 2024년/2025년 수익성 지표 및 향후 성장성: EPS(원) 2024F 2,333, 2025F 3,594 등 다수 지표 제시(원문 표 참조) - 주가 관련 - 현재주가: 63,800원 - 목표주가 유지: 95,000원 ## 추가 메모 - 본 리포트의 기준일은 2025년 1월 6일로, 2025년 1월 9일 발행 리포트의 내용임 - [스텔라 블레이드]의 PC 확장은 2분기로 예상되며, [승리의 여신: 니케]의 글로벌 콜라보 및 신규 시스템 도입으로 PU/ARPPU 증가가 기대됨 - 중국 출시 및 글로벌 마케팅 일정은 본문에 제시된 추정치 및 시나리오를 따름(중국 출시 4월 추정, 2월 내 마케팅 진입 등) - 투자결정은 최종 투자자의 판단에 따르며, 본 요약은 원문 수치와 의견을 기반으로 한 사실 전달에 중점을 두었습니다.

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• - 4Q24 영업수익 558억원(+21.8% YoY, -3.8% QoQ), 영업이익 413억원(+27.7% YoY, +16.2% QoQ, OPM 74.1%)
• - 4Q24 모바일 매출 463억원(+2.0% YoY, +35.3% QoQ)
• - 4Q24 콘솔 매출 83억원(-63.3% QoQ)
• - 영업비용 145억원(+7.7% YoY, -35.6% QoQ), 2Q·3Q 지급된 성과급의 부재를 반영