환차손 및 기타손실에 따른 어닝쇼크 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 60,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 지배주주순이익은 컨센센스를 23.8% 하회할 것으로 예상 2. 배당락 역시 배당수익률을 상회하는 모습을 보였으나 3. 강한 배당락으로 단기적인 모멘텀은 약할 수 있으나 2025년 예상 주주환원수익률은 8.2%에 달하기 때문에 장기적으로는 주가가 다시 회복될 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 지배주주순이익은 컨센센스를 23.8% 하회할 것으로 전망. 어닝쇼크를 예상하는 이유는 1) 전분기에 인식한 대규모 환차익이 급격한 원화 약세로 환차손으로 전환될 것으로 예상하는 가운데 2) 해외자산 손상차손 등 기타손실이 반영될 전망이기 때문. - 브로커리지 부문: 위탁매매 수수료수익은 동사의 높은 해외 주식 점유율에 힘입어 전분기대비 성장하겠으나 2) 이자손익은 국내 주식 부진 영향으로 감소세를 이어갈 전망인 만큼 전분기와 유사한 수준을 보일 것으로 예상. - PF(프로젝트 파이낸스): 특별한 충당금 전입액이 발생하지 않을 것으로 예상하지만 외형 성장도 어려울 전망. - 4분기 보통주 주당배당금은 3,500원으로 예상. - 2025년 지배주주순이익은 전년대비 5.9% 감소할 전망. - 1) 순수수료이익은 전년대비 개선되겠으나 2) 이자손익은 신용공여 잔고 감소 영향으로, 3) 트레이딩 및 상품손익에서 전년에 발생한 ELS 관련 이익 등 일회성 요인이 소멸하는 영향으로 전년대비 감소하는 모습이 나타날 것으로 예상. - 2025년 지배주주순이익 증가 및 주주환원 관련 추가 관점: 2025년 지배주주순이익 감소에 대한 우려가 반영된 것으로 판단되며 2025년 지배주주순이익은 전년대비 5.9% 감소할 전망. 2025년 지배주주순이익은 전년대비 5.9% 감소할 전망. 2025년 예상 주주환원수익률은 8.2%에 달하기 때문에 장기적으로는 주가가 다시 회복될 것으로 예상. - 주요 요약 포인트: 2025년에도 주주환원 강화 기조는 지속될 전망. 2025년 지배주주순이익은 전년대비 5.9% 감소할 전망. 2025년 예상 주주환원수익률은 8.2%에 달하기 때문. ## 추가 메모 - 배당락 및 배당수익률 관련 수치: 배당락(-8.1%)의 절대값은 당사가 예상한 배당락 전 배당수익률(7.3%)을 상회. 이는 2025년 동사 지배주주순이익 감소에 대한 우려가 반영된 것으로 판단.

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• - 4분기 지배주주순이익은 컨센센스를 23.8% 하회할 것으로 예상
• - 배당락 역시 배당수익률을 상회하는 모습을 보였으나
• - 강한 배당락으로 단기적인 모멘텀은 약할 수 있으나 2025년 예상 주주환원수익률은 8.2%에 달하기 때문에 장기적으로는 주가가 다시 회복될 것으로 예상