푸드 부문 기저효과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 74,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 양호한 실적 전망 - 작년 4분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 8,688억원(-0.9% yoy), 310억원(+12.6% yoy)으로 컨센서스(9,088억원 / 316억원)에 대체로 부합할 전망이다. 베이커리와 유통 부문의 부진이 이어지겠지만 푸드 부문 기저효과로 수익성 개선이 가능 2) 푸드 부문 기저효과로 수익성 개선 기대 - 베이커리 매출은 2,560억원(+1.1% yoy), 영업이익은 212억원(-4.4% yoy) - 푸드 부문 매출액과 영업이익은 각각 1,820억원(-4.1% yoy), 51억원(+130.6% yoy) 3) 중장기 성장 동력 및 정책적 수익성 개선 기대 - 지난달 미국 코스트코에 약과 초도 물량 납품을 시작했고, 중장기적으로 베이커리 수출 확대와 수익성 개선 흐름이 예상된다. EPS(24) 9,149 8,993 ▲, EPS(25) 6,309 6,098 ▲ - 배당수익률(2024F) 3.6% 및 주가 회복 여력 존재. 현재가 (1/3) 52,500원, 목표주가 74,000원 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 관련 - 매출액: 8,688억원(-0.9% yoy) - 영업이익: 310억원(+12.6% yoy) - 컨센서스: 9,088억원 / 316억원에 대체로 부합할 전망 - 부문별 요약 - 베이커리: 매출액 2,560억원(+1.1% yoy), 영업이익 212억원(-4.4% yoy) - 푸드: 매출액 1,820억원(-4.1% yoy), 영업이익 51억원(+130.6% yoy) - 유통: 인건비 상승으로 소폭 감익 예상되나, 기타 부문은 물류와 급식 관련 신규 수주에 기인 - 향후: 육가공과 계란 등 신선 식품 수익성 개선 흐름 긍정 - 주가 및 밸류에이션 관련 - 현재가 (1/3): 52,500원 - 목표주가: 74,000원 - EPS(24): 9,149 / 8,993 ▲ - EPS(25): 6,309 / 6,098 ▲ - 배당수익률(2024F): 3.6% - 추가 언급된 점 - 주력 사업부인 베이커리 부문의 실적 감소세가 단기 우려 요인 - 미국 코스트코 납품 확대 등 중장기 해외 수출 가능성 존재 ## 추가 메모 - 4Q24 실적 전망은 컨센서스에 대체로 부합하며, 푸드 부문의 기저효과로 수익성 개선이 기대된다. - 미국 시장 확장 및 중장기 베이커리 수출 확대에 대한 언급이 있으며, 1년 간의 주가 흐름상 기저효과로 이익 증가폭이 클 것으로 예상되었다고 제시되어 있다.

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• - 작년 4분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 8,688억원(-0.9% yoy), 310억원(+12.6% yoy)으로 컨센서스(9,088억원 / 316억원)에 대체로 부합할 전망이다. 베이커리와 유통 부문의 부진이 이어지겠지만 푸드 부문 기저효과로 수익성 개선이 가능