해외 비용 털고 가자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 36000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 추정치: 매출액 8.0조원, 영업이익 485억원(OPM 0.6%)로 추정한다. 매출액은 -6.9%yoy, 영업이익은 -66.4%yoy로 감소. 해외 현장 손실 반영 및 비영업 손익: 4분기에도 해외 현장(인도네시아, 사우)에서 손실이 일시에 반영될 것으로 추정되며, 영업외로 지분 매각이익 약 1,000억원(화성봉담)이 반영될 것으로 추정했다. 2. 2025년 추정: 연결 매출액 30.4조원(-8.9%yoy), 영업이익 7,027억원(+25.3%yoy)으로 추정하고, 현대건설별도 매출액 16.7조원(-1.3%yoy), 영업이익 4,054억원(+99.1%yoy)로 추정했다. 3. 2024F/2025F/2026F 매출액 155,395 억원 / 131,775 억원 / 99,717 억원; 매출 총 이익률은 4.0% / 4.7% / 6.0%; 영 업 이익률은 1.3% / 1.3% / 2.3%이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 연결 매출액 130,660 억원, YoY 48.2% 증가했다. - 2023년 매출 총 이익 6,400 억원, 매출 총 이익률 4.9%이다. - 2023년 영업 이익 2,567 억원, 영업 이익률 2.0%이다. - 2024F/2025F/2026F 매출액 155,395 억원 / 131,775 억원 / 99,717 억원; 매출 총 이익률은 4.0% / 4.7% / 6.0%; 영 업 이익률은 1.3% / 1.3% / 2.3%이다. - 손익계산서 주요 수치(단위:십억원): 2022 2023 2024F 2025F 2026F에 대해 매출액 21,239.1 29,651.4 33,429.0 30,440.6 27,724.5; 매출원가 19,726.3 27,948.5 31,963.7 28,778.4 25,752.2; 매출총이익 1,512.8 1,702.9 1,465.3 1,662.2 1,972.3; 영업이익 574.9 785.4 561.0 702.7 1,054.4; 당기순이익 470.9 654.3 496.4 516.5 811.9. - 주가지표 및 주요 재무지표: PER 9.60 7.32 6.20 6.20 3.70; PBR 0.51 0.48 0.33 0.32 0.30; PCFR 4.17 3.24 3.04 3.73 2.59; EV/EBITDA 3.54 3.64 2.41 1.31 (0.01); PSR 0.18 0.13 0.09 0.09 0.10; ROE 5.49 6.77 5.52 5.27 8.31. ## 추가 메모 -투자의견 Buy 및 목표주가 이력: 25.1.3 BUY 36,000; 24.7.3 BUY 40,000; 24.1.8 BUY 45,000; 23.4.6 BUY 55,000; 23.1.4 BUY 45,000; 22.7.11 BUY 55,000. 기준일: 2024년 12월 31일.

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• - 4Q24 추정치: 매출액 8.0조원, 영업이익 485억원(OPM 0.6%)로 추정한다. 매출액은 -6.9%yoy, 영업이익은 -66.4%yoy로 감소.
• - 해외 현장 손실 반영 및 비영업 손익: 4분기에도 해외 현장(인도네시아, 사우)에서 손실이 일시에 반영될 것으로 추정되며, 영업외로 지분 매각이익 약 1,000억원(화성봉담)이 반영될 것으로 추정했다.
• - 2025년 추정: 연결 매출액 30.4조원(-8.9%yoy), 영업이익 7,027억원(+25.3%yoy)으로 추정하고, 현대건설별도 매출액 16.7조원(-1.3%yoy), 영업이익 4,054억원(+99.1%yoy)로 추정했다.
• - 매 출 액 2023 157,789 2024F 168,846 2025F 166,632 2026F 171,528 (YoY 31.7% 7.0% -1.3% 2.9%)
• - 매 출 총 이익 8,508 6,666 9,171 12,540 (YoY -4.6% -21.6% 37.6% 36.7%)