입항수수료 비용이 없어졌어요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 미국 입항수수료의 부과가 1년 연기됨에 따라 관련 비용 축소를 반영해 2026년 추정 EPS를 2.6% 상향한다. 2. 3분기 실적에 부정적인 영향을 주었던 고객사의 생산차질이 해소되고, 한국/중국 완성차의 견조한 수출로 PCTC 부문의 성장이 이어지고, 선대 믹스 개선에 따른 원가구조 개선도 예상된다. 9월부터 연간 2조원 규모인 신흥국 CKD 사업이 추가되는데, 기존 CKD 매출액의 17%, 전체 매출액의 7% 비중이라 2026년 외형 성장에 기여할 것이다. 배당성향 25% 이상 및 DSP 5% 이상 증가라는 주주가치 제고 계획에 따라 이익 증가에 맞춰 배당도 꾸준히 증가할 것이다(기대 배당수익률 3.5%). 3. CKD 사업 확대가 2026년 외형 성장에 기여하며, 외형 성장과 함께 수익성 개선의 모멘텀을 보일 가능성. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023년 25,683.2, 2024년 28,407.4, 2025F 29,695.7, 2026F 31,825.3, 2027F 33,098.3 - 영업이익(십억원): 2023년 1,554.0, 2024년 1,752.9, 2025F 2,083.7, 2026F 2,277.3, 2027F 2,311.1 - 순이익(십억원): 2023년 1,061.1, 2024년 1,093.9, 2025F 1,674.6, 2026F 1,833.2, 2027F 1,925.3 - EPS(원): 2023년 14,148, 2024년 14,585, 2025F 22,328, 2026F 24,443 - 비고: 2025년 3분기말 기준으로 미국향 자동차 운반선의 재고·시장 요인 등으로 인한 비용은 2026년 상향 요인으로 작용하며, 미중 합의에 따른 입항수수료 관련 추정은 2026년 말까지 확정 여부에 따라 변동 가능. 2027년 이후 수익 추정은 본 자료의 가정에 따라 변동될 수 있음. ## 추가 메모 - 현재주가: 160,000원(11.07 기준) - 미국 무역대표부가 자동차 운반선에 대한 입항수수료를 1년 연기했고, 입항수수료 비용 추정치는 2026년 120억원으로 변경되었다. - 목표주가 210,000원은 12개월 목표치 기준이며, 투자의견 Buy 유지.

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• - 미국 입항수수료의 부과가 1년 연기됨에 따라 관련 비용 축소를 반영해 2026년 추정 EPS를 2.6% 상향한다.
• - 3분기 실적에 부정적인 영향을 주었던 고객사의 생산차질이 해소되고, 한국/중국 완성차의 견조한 수출로 PCTC 부문의 성장이 이어지고, 선대 믹스 개선에 따른 원가구조 개선도 예상된다. 9월부터 연간 2조원 규모인 신흥국 CKD 사업이 추가되는데, 기존 CKD 매출액의 17%, 전체 매출액의 7% 비중이라 2026년 외형 성장에 기여할 것이다. 배당성향 25% 이상 및 DSP 5% 이상 증가라는 주주가치 제고 계획에 따라 이익 증가에 맞춰 배당도 꾸준히 증가할 것이다(기대 배당수익률 3.5%).
• - CKD 사업 확대가 2026년 외형 성장에 기여하며, 외형 성장과 함께 수익성 개선의 모멘텀을 보일 가능성.