분위기 전환 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 350000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 추정 - 매출액 2,423 억원(QoQ +6%, YoY +10%), 영업이익 391 억원(QoQ +94%, YoY -2%) - 2 분기 반영되었던 일회성 비용이 축소되며 영업이익은 전분기 대비 크게 개선될 전망 - 다만 일부 공정 개선을 위한 소모품비가 일시적으로 늘어나 시장 컨센서스 대비는 소폭 하회할 전망 2. 4Q25 및 중장기 전망 - 4Q25 부터 낸드 업황 회복과 반도체 소재 내 M/S 상승 효과가 반영되며 본격적인 가동률의 상승세가 예상된다 - 삼성전자와 SK 하이닉스의 본격적인 DRAM 투자가 시작되었다 3. 공급망 및 밸류에이션 매력 - 2026년 하반기부터 본격적인 램프업이 나타날 것으로 보이며 불산계 식각액과 프리커서의 공급이 확대될 전망 - 낸드 업황도 AI 수요 아래 업황이 개선세를 보이고 있어 인산계 식각액도 4 분기부터 회복세를 그릴 것으로 전망 - 인산계 M/S는 소폭 하락할 우려가 있으나 300-400 단대 고단화가 메인스트림으로 올라가면서 동사의 소재 출하량이 줄어들 가능성은 적다 - 불산계와 Ti 계 프리커서에서는 M/S 상승이 확인된다 - 파운드리 3 나노 이하에 대응이 가능한 초산계도 매출이 점진적으로 늘어나고 있으며 삼성전자 테일러 팹 대응도 가시적이다 - 최근 소재 업종의 Value가 장비 업종 대비 상대적으로 눌린 점으로 고려하면 투자에 매력적인 구간이다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 2,423 억원(QoQ +6%, YoY +10%), 영업이익 391 억원(QoQ +94%, YoY -2%) - 2024년 실적: 매출액 863 십억원, 영업이익 168 십억원, 순이익(지배주주) 118 십억원, EPS 15,226 원 - 2025E: 매출액 938 십억원, 영업이익 144 십억원, 순이익 107 십억원, EPS 13,766 원 - 2026E: 매출액 1,095 십억원, 영업이익 223 십억원, 순이익 159 십억원, EPS 20,411 원 - 기타 지표(참고): PBR 1.3/1.9/1.7, PER 10.9/19.7/13.3, ROE 12.5/10.3/13.8 - 목표가격 산정 및 추가 메모 - 2026년 예상 EPS (원) 20,411 - Target PER (X) 17.0 - 적정주가 (원) 346,987 - 목표주가 (원) 350,000 - 현재주가 (원) 259,000 - Upside Pontential 35% - 자료: SK증권 ## 추가 메모 - 작성자 및 합의 사항: COMPLIANCE NOTICE 및 관련 요건 참조 - 본 보고서는 2025-11-10 기준으로 작성되었으며, 투자판단은 6개월 기준으로 제시된 내용임 - 종목별 투자의견은 매수로 제시되었고, 유니버스 내 투자등급 비율은 매수 92.02%, 중립 7.98%, 매도 0.00%

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 추정
• - 매출액 2,423 억원(QoQ +6%, YoY +10%), 영업이익 391 억원(QoQ +94%, YoY -2%)
• - 2 분기 반영되었던 일회성 비용이 축소되며 영업이익은 전분기 대비 크게 개선될 전망
• - 다만 일부 공정 개선을 위한 소모품비가 일시적으로 늘어나 시장 컨센서스 대비는 소폭 하회할 전망