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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 210000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 다부문 성과 - 3Q25 연결 매출액 4,118억(YoY +14.9%, QoQ +1.6%; 컨센서스 +10.1% 상회), 영업이익 569억(YoY +52.6%, QoQ -1.7%; 영업이익률 13.8%; 컨센서스 +17.6% 상회) 기록. 일반의약품(OTC), 전문의약품(ETC), 톡신 ‘나보타’, 건기식, 글로벌 사업 등 모든 부문이 골고루 성장하며, 3Q25 ETC 매출 중 제품 비중은 59.0%로 이익률이 높은 제품의 성장이 두드러짐. 2. 25년 매출 전망 및 현가 현황 - 25년 연간 매출액 513억(YoY +83.9%)을 전망한다. 주가 11/7 종가 139,700원, 시가총액 16,186억 원. 3. ETC 비중 및 용량 확장 전략 - ETC 매출 중 제품 비중70%; 톡신 CAPA 증설(1공장 2공장 3공장) ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 4,118억(YoY +14.9%, QoQ +1.6%; 컨센서스 +10.1% 상회), 영업이익 569억(YoY +52.6%, QoQ -1.7%; 영업이익률 13.8%; 컨센서스 +17.6% 상회) 기록. 일반의약품(OTC), 전문의약품(ETC), 톡신 ‘나보타’, 건기식, 글로벌 사업 등 모든 부문이 골고루 성장하며, 3Q25 ETC 매출 중 제품 비중은 59.0%로 이익률이 높은 제품의 성장이 두드러짐. - 펙수클루 3Q25 매출액 220억(YoY -8.0%, QoQ +2.6%), 나보타 3Q25 매출액 556억(YoY +17.0%, QoQ -20.3%; 국내 87억 YoY +20.0%, 수출 469억 YoY +16.4%). - 25년 연간 매출액 513억(YoY +83.9%) 전망. - 2023A~2027F 재무 전망 요약 - 매출액: 2023A 1,375.3 → 2024A 1,422.7 → 2025F 1,570.1 → 2026F 1,735.9 → 2027F 1,929.3 - 영업이익: 2023A 122.6 → 2027F 272.7 - 영업이익률: 8.9%에서 14.1%로 상승 - 현금 및 현금성자산: 2023A 111.5 → 2027F 557.7 - 영업활동 현금흐름: 2023A 136.0 → 2027F 245.2 - 총자산: 1,770.3 → 2,464.8 - 부채총계: 858.0 → 1,079.9 - 자본총계: 912.3 → 1,384.9 - ROA: 7.2 → 8.4 - ROE: 8.8 → 10.3 - ROE/ROIC, EBITDA, FCF 등 추가 지표 - ROE: 17.7, 3.2, 15.8, 15.5, 17.1 - ROIC: 12.1, 5.5, 12.0, 14.3, 17.2 - EBITDA: 166.4, 196.9, 243.1, 273.5, 315.8 - FCF: -16.7, -200.7, 163.8, 182.0, 207.2 - 12개월 선행 PER BAND CHART 및 12개월 선행 PBR BAND CHART: PER CHART 26배350,00022배 18배300,00014배 250,000 10배 / PBR CHART 2.9배 2.5배 2.1배 1.7배 - 2025년 이후 성장 모멘텀 및 주가 관련 메모 - 3Q23 수치, 4Q23 수치, 4Q24 수치 등 보건의료 관련 수치 포함(청크 4) - 대웅제약-씨어스테크놀로지 시가총액 추이 및 씽크(ThynC) 침투 및 MOU 체결 등(청크 5) - Evolus 및 OzempicFace 관련 이슈 및 수혜 기대감(청크 5) - 총평 및 목표: 12개월 선행 가치 지표 및 밴드 차트 제시(청크 6–7) ## 추가 메모 - - 23년 6월 서울고등검찰청, 영업비밀 도용 혐의에 대한 재수사 착수. - - MSCI 피어그룹 벤치마크에서 대웅제약의 등급은 CCC이며 트렌드는 ▼로 표시되어 있다. - - MSCI 피어그룹 벤치마크에 포함된 다른 피어로는 동아쏘시오홀딩스 AA, HK이노엔 BBB, 종근당 B, JW중외제약 B가 있다. - - 12개월 선행 PER BAND CHART 및 12개월 선행 PBR BAND CHART: PER CHART 26배350,00022배 18배300,00014배 250,000 10배 / PBR CHART 2.9배 2.5배 2.1배 1.7배.

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• - 3Q25 연결 매출액 4,118억(YoY +14.9%, QoQ +1.6%; 컨센서스 +10.1% 상회), 영업이익 569억(YoY +52.6%, QoQ -1.7%; 영업이익률 13.8%; 컨센서스 +17.6% 상회) 기록. 일반의약품(OTC), 전문의약품(ETC), 톡신 ‘나보타’, 건기식, 글로벌 사업 등 모든 부문이 골고루 성장하며, 3Q25 ETC 매출 중 제품 비중은 59.0%로 이익률이 높은 제품의 성장이 두드러짐.
• - 펙수클루 3Q25 매출액 220억(YoY -8.0%, QoQ +2.6%), 나보타 3Q25 매출액 556억(YoY +17.0%, QoQ -20.3%; 국내 87억 YoY +20.0%, 수출 469억 YoY +16.4%).
• - 25년 연간 매출액 513억(YoY +83.9%)을 전망한다. 목표주가 210,000원 유지. 주가 11/7 종가 139,700원, 시가총액 16,186억 원.
• - 매출총이익 171.0 191.2 182.3 189.7 183.1 215.1 214.0 205.1 734.2 817.3 912.6 / 매출총이익률 50.9% 53.0% 50.8% 51.6% 51.4% 53.0% 52.0% 51.8% 51.6% 52.1% 52.6%
• - 영업이익 29.7 42.3 37.3 38.7 38.7 57.9 56.9 35.9 147.9 189.3 225.4; YoY 21.2% 5.6% 26.9% 34.9% 30.5% 36.7% 52.6% -7.3% 20.7% 28.0% 19.1%; 영업이익률 8.8% 11.7% 10.4% 10.5% 10.9% 14.3% 13.8% 9.0% 10.4% 12.1% 13.0%