내년 증익 모멘텀 존재

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 컨센서스 부합: 3Q25 연결기준 매출 및 영업이익은 각각 전분기대비 1.3%, 0.7% 증가한 8.2조, 3,159억 원으로, 영업이익은 컨센서스를 충족하였다. 2. SMP 하락에도 용량요금 증가로 발전사업 실적 방어. 한편 호주 세넥스에너지의 증산이 본격화되며 이익 개선이 가시화된 것은 긍정적이다. 3. 2026년 호주 세넥스 에너지 3배 증산 본격화 및 연내 미국 가스전 지분 투자 등은 긍정적. 탈중국 희토류 영구자석 value chain 구축 노력도 점차 부각될 것. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 8.2조 원, 영업이익: 3,159억 원. 매출은 전분기대비 1.3%, 영업이익은 전분기대비 0.7% 증가. 영업이익은 컨센서스를 충족하였다. - 발전사업은 SMP 하락에도 용량요금 증가로 방어되었고, 미얀마 가스전의 전분기 대비 이익은 cost recovery 비율 하락으로 인해 감소. - 주요 전망치 변화(신규 vs 기존): - 2025E EPS: 3,129 vs 기존 3,203, 증감 -2.3% - 2026E EPS: 4,092 vs 기존 4,191, 증감 -2.4% - 2025E 주요 재무 지표: 매출 32,559; 영업이익 1,143; 순이익 638; 지배주주순이익 625; EPS (지배주주) 3,129 - 2026E 주요 재무 지표: 매출 33,755; 영업이익 1,194; 순이익 720; 지배주주순이익 705; EPS (지배주주) 4,092 - 2027E 주요 재무 지표: 매출 34,468; 영업이익 1,267; 순이익 767; EPS (지배주주) 4,359 - 밸류에이션 근거: - P/E***: 15.6, 13.6, 18.3, 14.0, 13.1 - P/B***: 2.0, 1.0, 1.3, 1.3, 1.2 - EV/EBITDA: 9.7, 7.9, 8.8, 8.3, 7.6 - 최근 실적/추정 개요(실적 추정치): - 매출: 2024년 32,341; 2025E 32,559; 2026E 33,755 - 영업이익: 2024년 1,117; 2025E 1,143; 2026E 1,194 - 순이익: 2024년 503; 2025E 638; 2026E 720 - EPS(지배주주): 2024년 2,925; 2025E 3,129; 2026E 4,092 ## 추가 메모 - 포스코에너지를 포함한 합병 이후 이익 수준이 안정적으로 유지되고 있다는 점은 긍정적 평가 요소로 제시됨. - 2026년 호주 세넥스 에너지의 증산 3배 추진 및 연내 미국 가스전 지분 투자 기대가 이익 개선에 기여할 가능성 있음. - 탈중국 희토류 영구자석 가치사슬 구축 노력이 점차 부각될 것이라는 코멘트가 포함되어 있음.

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• - 3Q25 실적은 컨센서스 부합: 3Q25 연결기준 매출 및 영업이익은 각각 전분기대비 1.3%, 0.7% 증가한 8.2조, 3,159억 원으로, 영업이익은 컨센서스를 충족하였다.
• - SMP 하락에도 용량요금 증가로 발전사업 실적 방어. 한편 호주 세넥스에너지의 증산이 본격화되며 이익 개선이 가시화된 것은 긍정적이다.
• - 2026년 호주 세넥스 에너지 3배 증산 본격화 및 연내 미국 가스전 지분 투자 등은 긍정적. 탈중국 희토류 영구자석 value chain 구축 노력도 점차 부각될 것.