실적의 바텀은 지났다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY 유지 - 목표주가: 70,000원으로 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적과 마진 - 3Q25 매출액 830억원 (YoY +39.7%), 영업이익 376억원 (YoY +29.9%, OPM 45.3%) 기록하며 영업이익 컨센서스 하회 2. 연간 가이던스 및 단기 비용 이슈 - 클래시스는 연간 가이던스 (3400억~3600억) 유지 - 주요주주 Medsystems 합병 관련 비용은 4분기에도 발생 예정 3. 성장 모멘텀 및 매출 구성의 견조함 - 국내 장비 매출액 116억원 YoY +86.0% 성장 - 수출 장비 매출액 313억원 YoY +18.3% 성장 - 소모품 매출액 373억원 전년동기대비 43.4% 성장 - 브라질 파트너사 인수에 따른 2026년 매출 반영은 연간 700억원 - 유럽 및 미국 등 신규 대 시장 진입과 브라질 관련 확장으로 성장 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액: 830억원 (YoY +39.7%) - 영업이익: 376억원 (YoY +29.9%), OPM 45.3% - 연간 전망 및 구성 - 연간 가이던스: 3400억~3600억 유지 - 4분기에는 Medsystems 합병 관련 비용이 발생 예정 - 향후 실적 전망 (단위: 십억원, 억원 등) - 2023.12: 매출액 142, 영업이익 69, 순이익 75, EPS 1,164 - 2024.12: 매출액 180, 영업이익 90, 순이익 74, EPS 1,146 - 2025.12E: 매출액 243, 영업이익 125, 순이익 98, EPS 1,514 - 2026.12E: 매출액 340, 영업이익 169, 순이익 130, EPS 1,983 - 2027.12E: 매출액 482, 영업이익 254, 순이익 204, EPS 3,118 - 외형 및 수익성 지표 - OP마진(%) 추정: 2025F 51.6% → 2026F 49.6% → 2027F 52.6% - PER(배): 2023A 15.8, 2024A 32.9, 2025E 31.5, 2026E 25.2, 2027E 16.0 - EPS(원): 2023A 1,146, 2024A 1,514, 2025E 1,983, 2026E 3,118 - 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 - 2025.03.26: 매수, 목표주가 70,000 - 2025.04.16: 매수, 목표주가 70,000 - 2025.08.12: 매수, 목표주가 70,000 - 2025.11.11: 매수, 목표주가 70,000 ## 추가 메모 - 최근 2년간 목표주가 및 괴리율은 70,000원으로 유지(최근 공시 기준) - 본 리포트의 수치는 교보증권 리서치센터의 원문 자료를 바탕으로 정리되었으며, 투자 의사 결정의 유일한 근거로 삼기보다 참고용으로 활용하시기 바랍니다.

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• - 3Q25 실적과 마진
• - 3Q25 매출액 830억원 (YoY +39.7%), 영업이익 376억원 (YoY +29.9%, OPM 45.3%) 기록하며 영업이익 컨센서스 하회
• - 연간 가이던스 및 단기 비용 이슈
• - 클래시스는 연간 가이던스 (3400억~3600억) 유지
• - 주요주주 Medsystems 합병 관련 비용은 4분기에도 발생 예정