3Q25 Review: 중장기 성장 가능성 점검 완료

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,200,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 연결 매출액 4조 4,524억원, 영업이익 2,313억원 - YoY: 매출액 +14.8%, 영업이익 +82.8%, OPM 5.2% - 두산 전자BG 부문: 매출액 4,399억원, 영업이익 1,039억원 YoY: 매출액 +76.6%, 영업이익 +249.9%, OPM 23.6% 2. 분기 및 연간 수익성 트렌드 - QoQ로는 일시 수요 감소와 조업 일수 감소로 기대치 소폭 미달 - YoY로는 견조한 추세 지속 - 전자BG 부문은 연간 최대 실적은 이미 확정적 3. 중장기 성장 전략 및 밸류에이션 기대로의 시사점 - High-End급 제품군 수요 증가와 AI 수요와 동행하는 성장 방향성 유지 - 4분기부터 차기 제품으로 전환이 완료된 재고조정 관련 이슈를 반영한 점 - 상승 여력: 18.3 - 도표 및 평가상 장기적인 성장 안착 기대와 함께 2025~2027년의 매출 및 이익 개선 전망 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 12결산(십억원) 기반 주요 연간 추정치 - 매출액: 2023A 19,130 / 2024A 18,133 / 2025F 19,495 / 2026F 21,564 / 2027F 23,016 - 영업이익: 2023A 1,436 / 2024A 1,004 / 2025F 1,178 / 2026F 1,779 / 2027F 2,170 - 영업이익률: 7.5% / 5.5% / 6.0% / 8.2% / 9.4% - 순이익: 2023A 272 / 2024A 302 / 2025F 624 / 2026F 1,123 / 2027F 1,557 - EPS: -23,498 / -13,687 / 26,184 / 47,962 / 66,473 - PER: -4.0 / -18.6 / 35.9 / 19.6 / 14.1 - PBR: 1.2 / 3.7 / 10.5 / 7.4 / 5.3 - EV/EBITDA: 7.1 / 11.3 / 18.3 / 13.9 / 11.9 - ROE: -22.7 / -14.6 / 25.6 / 34.1 / 33.6 - ROA: -1.4 / -0.8 / 1.3 / 2.0 / 2.3 - ROIC: 5.8 / 3.3 / 4.5 / 7.0 / 8.7 - 부채비율: 152.4% / 153.5% / 135.5% / 97.5% / 70.1% - 추가 메모 - 현재가: 1,014,000 원 (11/11 기준) - 투자의견 비율공시 및 투자등급: Buy(매수) 94.7, Trading Buy(매수) 3.8, Hold(보유) 1.5, Sell(매도) 0.0 - 2026년 전망치 및 밸류에이션 관련 추가 맥락은 도표 1/도표 2 참조 - Compliance 및 주의사항 등은 리포트 하단의 공지 참조 추가: 3Q25 상세 수치와 분기별 흐름, 전자BG의 고마진 구조와 중장기 성장 방향성에 대한 언급은 원문에 근거해 요약했습니다.

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• - 3Q25 실적 요약
• - 연결 매출액 4조 4,524억원, 영업이익 2,313억원
• - YoY: 매출액 +14.8%, 영업이익 +82.8%, OPM 5.2%
• - 두산 전자BG 부문: 매출액 4,399억원, 영업이익 1,039억원