불확실성이 조금씩 걷혀질 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 375,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 컨센서스 부합: 3Q25 연결기준 매출은 전분기 대비 1.7% 감소한 17.3조 원이나, 영업이익은 5.2% 증가한 6,390억 원으로, 영업이익은 컨센서스에 부합하였다. 2. 포스코이앤씨의 일회성 비용 반영에도 실적은 부분 상쇄: 신안산선 사고 충당금 및 8월 중 전체 현장 점검에 따른 원가 상승 일부를 일회성 비용(2,881억 원)으로 반영하며 실적 둔화되었으나, 리튬 가격 상승 및 양극재 판매량 증가 등에 따른 2차전지 소재 사업 실적 개선이 이를 일부 상쇄하였다. 3. 4분기 실적 둔화 이후 2026년 실적 개선 기대: 4분기 실적 둔화 이후 2026년 실적 개선 기대. 4중전회에서 중국 구조조정 의지 가 강하게 엿보이지 않는 건 아쉽지만, 중국 감산/구조조정 여전히 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요지: 매출 17.3조 원, 영업이익 6,390억 원. 영업이익은 컨센서스에 부합하였다. - 이익 구성의 변화: 포스코이앤씨의 신안산선 사고 충당금 및 8월 현장 점검에 따른 원가 상승을 반영한 일회성 비용(2,881억 원)으로 실적 둔화가 발생하였으나, 리튬 가격 상승 및 양극재 판매량 증가에 따른 2차전지 소재 사업 실적이 이를 부분 상쇄하였다. - 향후 전망: 4분기 실적 둔화 이후 2026년 실적 개선 기대가 제시되었다. 또한 중국 및 일본산 열연에 대한 반덤핑 관세의 부과가 진행 중이며, 4Q25에는 내수 열연 가격 상승이 본격화될 가능성이 있다. 중국의 구조조정 의지가 강하게 제시되지 않았지만, 여전히 감산/구조조정이 기대되는 상황이다. - 신안산선 사고 충당금의 실질 규모: 내년 1월 정부 조사가 완료된 이후 실질 규모가 확정될 것이다. ## 추가 메모 - Compliance notice: 본 조사분석자료의 애널리스트는 2025년 10월 27일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 당사는 2025년 10월 27일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

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• - 3Q25 실적은 컨센서스 부합: 3Q25 연결기준 매출은 전분기 대비 1.7% 감소한 17.3조 원이나, 영업이익은 5.2% 증가한 6,390억 원으로, 영업이익은 컨센서스에 부합하였다.
• - 포스코이앤씨의 일회성 비용 반영에도 실적은 부분 상쇄: 신안산선 사고 충당금 및 8월 중 전체 현장 점검에 따른 원가 상승 일부를 일회성 비용(2,881억 원)으로 반영하며 실적 둔화되었으나, 리튬 가격 상승 및 양극재 판매량 증가 등에 따른 2차전지 소재 사업 실적 개선이 이를 일부 상쇄하였다.
• - 4분기 실적 둔화 이후 2026년 실적 개선 기대: 4분기 실적 둔화 이후 2026년 실적 개선 기대. 4중전회에서 중국 구조조정 의지 가 강하게 엿보이지 않는 건 아쉽지만, 중국 감산/구조조정 여전히 기대