NDR후기: 점유율 상승과 배당소득 분리과세가..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 대기업 시장 신규 진입에도 불구하고 점유율 상승 - 대기업의 중고차 사업 진출은 영세 사업자 중심의 중고차 사업의 기업화를 촉진하는 한편, 기존 대형 사업자 간 경쟁 강도가 높아질 것이라는 우려를 불러일으켰음. 결론적으로, 대기업의 시장 진출이 허용된지 3년이 지난 현 시점의 케이카의 시장 점유율은 오히려 점진적으로 상승. 개인 간 거래를 제외한 유효 시장 기준 케이카의 점유율은 2022년 11.1%에서 3Q25 기준 12.8%로 상승. 2. 배당소득 분리 과세 - 정부는 배당소득 분리과세 최고세율을 25%로 완화하는 방안을 현재 검토 중.현재 종합과세 시스템에서는 최대 49.5%의 세율이 적용되기 때문에 배당 투자 매력도가 높지 않았었음. 동사는 분기 300원, 연간 1,200원의 주당배당금을 현재 지급하고 있으며 이는 전일 종가 기준 배당수익률 7.76%에 해당함. 향후에도, 최소 현재 수준의 배당금을 유지하거나 이익 체력 상향에 따라 배당금 상향 가능할 것으로 보임. 3. M&A 모멘텀은 와일드 카드 - 대주주 한앤코의 지분 매각 가능성은 주가에 긍정적인 변수가 될 것. 아직까지 구체화 된 사안은 아니나 M&A 프리미엄의 주가 반영, 비즈니스 결합에 따른 사업 시너지 효과 등 긍정적인 영향을 기대할 수 있기 때문. 또한, 금리 인하 가시화와 내수 경기 활성화로 중고차 시장 안정화 된다면 업계 1위 사업자로서의 인수 매력도 강화될 것. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 20,500원을 유지함. ## 주요 실적 및 전망 - 현재가/시가총액 - 현재가: 15,460원(11/11) - 시가총액: 755십억원 - 재무 실적 및 전망 (단위: 십억원, 영업이익과 순이익은 백분율 증가율 포함) - 매출액: 2023A 2,048 / 2024A 2,302 / 2025F 2,436 / 2026F 2,558 / 2027F 2,703 - 증가율(매출): (6.0) / 12.4 / 5.8 / 5.0 / 5.7 - 영업이익: 59 / 68 / 80 / 86 / 98 - EBITDA: 111 / 119 / 132 / 138 / 150 - 당기순이익: 28 / 44 / 54 / 58 / 67 - EPS(원): 589 / 912 / 1,126 / 1,211 / 1,394 - DPS: 760 / 1,150 / 1,200 / 1,250 / 1,300 - 배당수익률(2025F): 7.8% - PER(배): 19.9 / 14.0 / 13.7 / 12.8 / 11.1 - ROE(%): 11.8 / 19.1 / 22.9 / 23.5 / 26.6 - EV/EBITDA(배): 6.9 / 7.0 / 7.0 / 6.6 / 6.1 - PBR(배): 2.4 / 2.7 / 3.0 / 3.0 / 2.9 ## 추가 메모 - 배당 관련 - 분기 300원, 연간 1,200원의 주당배당금을 현재 지급하고 있으며 이는 전일 종가 기준 배당수익률 7.76%에 해당함. - 2025F 배당수익률은 7.8%로 제시됨. - 현황과 밸류에이션 - 주가: 15,460원(11/11) - 시가총액: 755십억원 - 구조적 모멘텀 - M&A 프리미엄의 주가 반영 및 비즈니스 결합에 따른 시너지 기대, 금리 인하 가시화와 내수 경기 활성화 시 업계 1위 사업자로서의 인수 매력도 강화 가능.

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• - 대기업 시장 신규 진입에도 불구하고 점유율 상승
• - 대기업의 중고차 사업 진출은 영세 사업자 중심의 중고차 사업의 기업화를 촉진하는 한편, 기존 대형 사업자 간 경쟁 강도가 높아질 것이라는 우려를 불러일으켰음. 결론적으로, 대기업의 시장 진출이 허용된지 3년이 지난 현 시점의 케이카의 시장 점유율은 오히려 점진적으로 상승. 개인 간 거래를 제외한 유효 시장 기준 케이카의 점유율은 2022년 11.1%에서 3Q25 기준 12.8%로 상승.
• - 배당소득 분리 과세
• - 정부는 배당소득 분리과세 최고세율을 25%로 완화하는 방안을 현재 검토 중.현재 종합과세 시스템에서는 최대 49.5%의 세율이 적용되기 때문에 배당 투자 매력도가 높지 않았었음. 동사는 분기 300원, 연간 1,200원의 주당배당금을 현재 지급하고 있으며 이는 전일 종가 기준 배당수익률 7.76%에 해당함. 향후에도, 최소 현재 수준의 배당금을 유지하거나 이익 체력 상향에 따라 배당금 상향 가능할 것으로 보임.
• - M&A 모멘텀은 와일드 카드