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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 300,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 매출액 3,600 억원(-10.4% YoY, -5.8% QoQ), 영업손실 75 억원(적자 YoY, 적전 QoQ), 지배주주순이익 3,467 억원(흑전 YoY, QoQ)으로 영업이익은 컨센서스에 부합했다. - PC 매출 -9.6%, 모바일 매출 -9.9%로 기존 게임들의 매출 감소세가 지속되었다. - 영업비용 +0.1% QoQ은 일회성 퇴직금 약 130 억원 반영으로 인건비는 전분기대비 4.5% 증가했으나, 마케팅비(-31.6%) 효율화, 기존 게임 서버 종료로 상각비(-13.5%)가 감소하며 당사 추정치대비 영업손실폭이 적었다. 2. 성장 동력 및 출시 이슈 - 11월 말 <아이온 2> 출시 예정. 이후 라인업 다수를 통해 주가 회복 여력이 제시되며 아이온 2 이후에도 라인업 다수가 이어질 전망. - 퍼플 플랫폼에서 모바일 게임의 자체 결제 추진으로 플랫폼 수수료 절감 효과 기대. IP 스핀오프 및 신작 출시 계획도 있으나 구체 일정은 공개되지 않음. - MMORPG 및 기타 신작 공개 예정: 11월 지스타에서 서비스 예정작 공개 및 내년의 출시 계획이 언급됨. 3. 추정치와 컨센서스 비교 - 3Q25 실적 확정치 360 vs SK추정치 352 차이 2.3%; 컨센서스 368 차이 2.2% 등 비교 제시. - 연간 실적 추정(2025E~2027E)은 변경 전/후 수치로 제시됨: - 2025E: 매출액 1,527.7 십억원, 영업이익 25.8 십억원, 지배주주순이익 377.1 십억원 - 2026E: 매출액 1,971.4 십억원, 영업이익 318.2 십억원, 지배주주순이익 320.4 십억원 - 2027E: 매출액 2,189.7 십억원, 영업이익 402.4 십억원, 지배주주순이익 379.9 십억원 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액 3,600 억원(-10.4% YoY, -5.8% QoQ) - 영업손실 75 억원(적자 YoY, 적전 QoQ) - 지배주주순이익 3,467 억원(흑전 YoY, QoQ) - PC 매출 -9.6%, 모바일 매출 -9.9% - 영업비용 +0.1% QoQ, 인건비 전분기대비 +4.5% 증가 - 마케팅비 -31.6% vs. 상각비 -13.5% 감소로 영업손실폭 축소 - 연간 실적 전망(2025E~2027E) - 2025E: 매출액 1,527.7 십억원, 영업이익 25.8 십억원, 지배주주순이익 377.1 십억원 - 2026E: 매출액 1,971.4 십억원, 영업이익 318.2 십억원, 지배주주순이익 320.4 십억원 - 2027E: 매출액 2,189.7 십억원, 영업이익 402.4 십억원, 지배주주순이익 379.9 십억원 - 추가 메모 - 아이온 2 출시 및 이후 다수 라인업 확보가 주가 회복의 축으로 제시 - 모바일 매출 비중이 약 60% 수준으로 플랫폼 수수료 절감 효과 기대 - 11월부터 퍼플 플랫폼에서 모바일 자체 결제 추진, IP 스핀오프 및 내년 출시 예정작 다수 존재 - 현재 주가 및 상대수익률에 관한 구체적 코멘트는 원문에 제시된 내용 참조 추가로 필요하신 형식이나 특정 수치를 더 강조해 드리길 원하시면 말씀해 주세요.

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• - 3Q25 실적 요약
• - 매출액 3,600 억원(-10.4% YoY, -5.8% QoQ), 영업손실 75 억원(적자 YoY, 적전 QoQ), 지배주주순이익 3,467 억원(흑전 YoY, QoQ)으로 영업이익은 컨센서스에 부합했다.
• - PC 매출 -9.6%, 모바일 매출 -9.9%로 기존 게임들의 매출 감소세가 지속되었다.
• - 영업비용 +0.1% QoQ은 일회성 퇴직금 약 130 억원 반영으로 인건비는 전분기대비 4.5% 증가했으나, 마케팅비(-31.6%) 효율화, 기존 게임 서버 종료로 상각비(-13.5%)가 감소하며 당사 추정치대비 영업손실폭이 적었다.
• - 성장 동력 및 출시 이슈