연간 적자 축소는 지속될 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 105,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 개선의 원인과 규모 - 3Q25 매출액은 4.8조원(+14.0% QoQ, -8.0% YoY), 영업이익 -1,326억원(적자 QoQ, 적자 YoY, +1,123억원 QoQ)을 기록했다. 2Q25 발생했던 정기보수 효과 -400억원이 소멸했고, 원료가 하락에 따른 Spread 개선효과가 반영돼 증익을 기록했다. NCC기준 가동률은 80% 정도로 추정된다. 2. 주요 사업부 및 수익성 이슈 - LC Titan 매출 8,062억원(+72.9% QoQ), 영업이익 -507억원(적자 QoQ, +15억원 QoQ)으로 원료가 하락에 따른 Spread 개선의 영향을 받았다. Line Project 초기가동에 따른 매출 성장이 크게 발생했다. LC USA 영업이익은 -69억원(적자 QoQ, +315억원 QoQ)을 기록했다. 첨단소재 영업이익은 575억원(+2.7% QoQ)을 기록했다. 2Q25의 정기보수 효과 -380억원이 제거됐지만, 3Q25 추가 간이보수가 진행되어 적자 지속으로 파악된다. 3. 4Q25 전망 및 연간 흐름 - 4Q25 비수기 영향 등에 따라 적자 확대가 예상된다. 하지만, 연간 적자는 2024년을 저점으로 2025년, 2026년을 거치며 지속적인 축소가 예상된다. 구조조정, 유가 하락 등 업황의 회복 요인은 지속되고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 4.8조원(+14.0% QoQ, -8.0% YoY), 영업이익 -1,326억원(+1,123억원 QoQ). 기초소재 영업이익 -649억원(적자 QoQ, +607억원 QoQ). 3Q25 NCC기준 가동률은 80% 정도로 추정. 첨단소재 영업이익 575억원(+2.7% QoQ). LC Titan 매출 8,062억원(+72.9% QoQ), 영업이익 -507억원(적자 QoQ, +15억원 QoQ). LC USA 영업이익 -69억원(적자 QoQ, +315억원 QoQ). 2Q25 발생했던 정기보수 효과 -380억원이 제거됐지만, 3Q25 추가 간이보수가 진행돼 적자 지속. - 2025E 및 2026E 추정(십억원, IFRS 연결) - 매출액: 2025E 18,824.7 / 2026E 20,676.5 - 영업이익: 2025E -675.3 / 2026E -150.8 - 순이익(지배주주): 2025E -905.0 / 2026E -333.5 - 컨센서스 대비 - 2025E 매출액: 18,294.6 (+2.9%) - 2026E 매출액: 19,060.9 (+8.5%) - 목표가 및 밸류에이션 관련 - 목표주가 105,000원, 현재가 84,800원(11/12 종가 기준), Upside 23.8% - 2026E BPS 원: 341,123원, Target P/B 배수 0.3 - 2025E 및 2026E 주요 수치의 컨센서스 대비 차이는 매출 증가 예측에 따른 긍정적 차이가 제시됨 - 주가 및 모니터 포인트 - 11/12 종가 84,800원, 목표가 105,000원으로 제시되며 Upside가 제시됨. - NCC 가동률, Line Project 가동 및 원료가 하락에 따른 Spread 개선은 단기적으로 긍정적 요인으로 작용할 수 있음. - 4Q25의 적자 확대 예측에도 불구하고 연간 적자는 점진적 축소가 예상된다는 점이 강조됨. ## 추가 메모 - Compliance Notice 및 투자자 정보: 문서에 Compliance Notice 포함. 본 요약은 원문에 기재된 수치와 진술에 근거합니다. - 주가 및 투자정보: 11/12 종가 84,800원; Upside 23.8%; Target P/B 0.3; 2026E 기준 BPS 341,123원.

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• - 3Q25 실적 개선의 원인과 규모
• - 3Q25 매출액은 4.8조원(+14.0% QoQ, -8.0% YoY), 영업이익 -1,326억원(적자 QoQ, 적자 YoY, +1,123억원 QoQ)을 기록했다. 2Q25 발생했던 정기보수 효과 -400억원이 소멸했고, 원료가 하락에 따른 Spread 개선효과가 반영돼 증익을 기록했다. NCC기준 가동률은 80% 정도로 추정된다.