라인프로젝트(LCI) 상업 가동 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: 8.9만원 (투자의견과 목표주가를 명확하게 정리) - 목표주가를 6.4만원에서 8.9만원으로 상향 조정하며, 투자의견은 중립으로 유지한다. 목표주가 상향은 보다 안정된 적자 규모로 12MF BPS 상향에 기인한다. 12MF BPS 296,000원에 기존 밸류에이션 PBR 0.3배를 적용해 산정했다. ## 핵심 투자 포인트 1. LCI 상업 가동 시작 - LCI의 상업가동으로 향후 분기 매출액은 약 3~4천억 원 증가할 전망이다. LCI는 10월 15일 상업 가동을 시작했다. 2. 3Q25 실적 및 부문별 영향 - 3Q25 영업이익은 컨센서스에 부합한 -1,326억 원을 기록했으며, 적자폭은 전분기 대비해서는 46% 감소했다. 가장 크게 적자폭을 감소한 부문은 올레핀과 미국 ECC였다. 두 부문 모두 정기보수 종료에 따른 일회성 비용 제거 효과가 가장 크다. 원료가 하향 안정화로 스프레드 개선 효과도 존재했다. 3. 밸류에이션 및 향후 기대 - 목표주가를 6.4만원에서 8.9만원으로 상향 조정하며, 투자의견은 중립으로 유지한다. 목표주가 상향은 보다 안정된 적자 규모로 12MF BPS 상향에 기인한다. 12MF BPS 296,000원에 기존 밸류에이션 PBR 0.3배를 적용해 산정했다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요지 - 영업이익: -1,326억원 (컨센서스 부합) - 적자폭은 전분기 대비 46% 감소 - 가장 크게 적자폭을 감소한 부문: 올레핀 및 미국 ECC - 정기보수 종료에 따른 일회성 비용 제거 효과가 큰 부문 - 원료가 하향 안정화로 스프레드 개선 효과 존재 - 4Q25 전망 - Preview: 비수기로 적자폭 소폭 확대 전망 - 4Q25 영업이익은 -1,673억원으로 전분기 대비 적자 폭이 커질 전망 - 라인 프로젝트(LCL) 및 투자재무 전망 - LCI의 상업 가동으로 향후 분기 매출액은 약 3~4천억 원 증가할 전망 - LCI는 10월 15일 상업 가동 시작 - 재무 추정(요약, 단위: 십억원) - 매출액: 2024 20,430; 2025F 18,791; 2026F 21,425; 2027F 21,395 - 영업이익: 2024 -894; 2025F -677; 2026F -369; 2027F -383 - 당기순이익: 2024 -1,826; 2025F -1,030; 2026F -374; 2027F -473 - BPS(원): 2024 335,527; 2025F 305,217; 2026F 296,228; 2027F 285,253 - 추가 재무지표 - 매출총이익, EBITDA, 현금흐름 등 표의 요약 수치도 제시되어 있으며, 2025F~2027F의 손익 및 밸류에이션은 표에 기재된 대로 제시되어 있다. - 12MF BPS 상향 및 PBR 0.3배 적용으로 산정된 12MF BPS는 296,000원이다. ## 추가 메모 - 본 자료는 Mirae Asset Securities Research Center가 작성하였으며, 2025-11-13에 발행됐다. - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영하되, 핵심 내용 중심으로 재구성했다. - 본 자료의 투자판단은 투자자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 요약은 투자 권유가 아닙니다.

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• - LCI 상업 가동 시작
• - LCI의 상업가동으로 향후 분기 매출액은 약 3~4천억 원 증가할 전망이다. LCI는 10월 15일 상업 가동을 시작했다.