여전히 부진하나, 기대감은 높아지는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적 개선 요인 및 경쟁력 - 3분기: 매출액 4.8조 원, 영업적자 1,326억 원으로 컨센서스(매출액 4.7조 원, 영업적자 1,286억 원)에 부합했으며, 전분기 대비 수익성이 크게 개선됐다. 기초화학 부문에서 대산/여수 및 LC USA의 정기보수가 종료되며 일회성 비용이 제거된 효과가 크다. 첨단소재 부문은 전방 수요 감소에도 고부가 제품 판매로 견조한 수익성을 기록했으며, 정밀화학도 제품 판가가 상승 및 정기보수 종료 효과로 수익성이 개선됐다. 한편, 롯데에너지머티리얼즈는 EV 수요 둔화로 판매량이 감소하며 적자가 확대됐다. 2) 4분기 전망 및 리스크 - 4분기: 재차 적자 확대 전망. 주요 화학 제품 스프레드는 하락세로 전환했으며, 라인 프로젝트의 상업 가동으로 적자 확대될 것입니다. 3) 밸류에이션 및 상승 여력 - 목표주가 100,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지. 현재가 84,800원, 상승여력 ▲ 17.9%. - Target P/B(배) 0.35, 과거 하단 PBR 30% 할인. 주당 적정가치 102,496원. 12m Forward BPS 292,847원. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 20,430 억원, 영업이익 -894 억원, EBITDA 397 억원, 당기순이익 -1,826 억원. - 2025E: 매출액 18,992 억원, 영업이익 -816 억원, EBITDA 531 억원, 당기순이익 -1,357 억원. - 2026E: 매출액 20,725 억원, 영업이익 -586 억원, EBITDA 1,010 억원, 당기순이익 -1,158 억원. - 2027E: 매출액 21,353 억원, 영업이익 82 억원, EBITDA 1,652 억원, 당기순이익 -542 억원. - 4Q25E: 매출액 5.2조 원, 영업적자 3,059억 원 전망. - 추가 맥락: 4분기에도 적자 확대가 예상되며, 2025~2027년 EBITDA는 점차 개선될 것으로 제시되어 있음. ## 추가 메모 - Compliance Notice: 이 자료는 조사분석 담당자가 객관적 사실에 근거해 작성하였으며, 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 정확하게 반영했습니다. [공표일: 2025년 11월 13일] - NCC 업황: 2030년까지 공급과잉이 이어질 가능성. - Asset Light 전략: 부채를 감축하며 재무구조를 강화하고 있다.

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