[NDR 후기] 가파른 디지털헬스케어 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 디지털헬스케어 매출액 약 128억원(+58.6% YoY)으로 가파른 성장. 매출의 대부분은 혈압측정기 ‘카트비피’ 및 ‘프리스타일 리브레’에 해당하며, 4월 런칭한 병상 모니터링 시스템 ‘ThynC’의 매출액은 약 10억원으로 추정한다. 2. ThynC 매출 인식의 특성 및 확장 기대. 병상 계약 이후 매출 인식에 약 6개월 가량이 소요되는 구조로, 내년부터 ThynC 매출이 가파르게 성장할 것으로 기대된다. 현재 11월 기준 ThynC는 약 17,800병상 계약이 완료되었으며, 월간 4,000병상 이상의 계약 속도를 감안할 때 2026년 기준 ThynC 계약 병상 수는 약 5만 병상 이상 확대될 것으로 전망한다. ThynC의 비즈니스 모델은 일시납형, 월 납입형, 사용량 비례형 등으로 구분되며 보험수가를 기준으로 일정 비율을 수령하는 월 납입형/사용량 비례형 등이 확장될 수록 대웅제약의 전사 이익에 긍정적으로 기여할 것으로 기대한다. 3. 디지털헬스케어 매출 전망. 당사는 2025년 대웅제약의 디지털헬스케어 매출액을 약 507억원(+81.9% YoY)으로 전망하며 2026년에는 약 61% 성장한 817억원까지 성장할 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 약 3,551억원(+12.4% YoY) 및 영업이익 약 535억원(+30.1% YoY, OPM 15.1%)로 컨센서스 상회하였다. - 2025년 디지털헬스케어 매출액: 약 507억원(+81.9% YoY) - 2026년 디지털헬스케어 매출액: 약 817억원(약 61% 성장) - 2025년 전체 매출액: 약 1,390억원, 영업이익 약 195억원(OM: 14.0% 예시) (참고: 표 내 재무수치 요약 중 일부를 요약 정리했습니다. 원문에 기재된 수치를 우선으로 해석했습니다.) ## 추가 메모 - ThynC는 11월 기준 약 17,800병상 계약이 완료되었으며, 월간 계약 속도는 4,000병상 이상으로 추정된다. 2026년에는 ThynC 계약 병상 수가 약 5만 병상 이상 확대될 것으로 전망된다. - ThynC의 수익화 구조는 일시납형, 월 납입형, 사용량 비례형 등으로 구분되며 보험수가를 기준으로 일정 비율을 수령하는 방식이 확장될 수록 대웅제약의 전사 이익에 긍정적으로 기여할 것으로 기대된다. - 본 자료의 수치는 원문에 기재된 수치를 최대한 반영하려고 했으며, 투자 판단은 자사 책임하에 이루어져야 함을 유의하시기 바랍니다.

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• - 3분기 디지털헬스케어 매출액 약 128억원(+58.6% YoY)으로 가파른 성장. 매출의 대부분은 혈압측정기 ‘카트비피’ 및 ‘프리스타일 리브레’에 해당하며, 4월 런칭한 병상 모니터링 시스템 ‘ThynC’의 매출액은 약 10억원으로 추정한다.
• - ThynC 매출 인식의 특성 및 확장 기대. 병상 계약 이후 매출 인식에 약 6개월 가량이 소요되는 구조로, 내년부터 ThynC 매출이 가파르게 성장할 것으로 기대된다. 현재 11월 기준 ThynC는 약 17,800병상 계약이 완료되었으며, 월간 4,000병상 이상의 계약 속도를 감안할 때 2026년 기준 ThynC 계약 병상 수는 약 5만 병상 이상 확대될 것으로 전망한다. ThynC의 비즈니스 모델은 일시납형, 월 납입형, 사용량 비례형 등으로 구분되며 보험수가를 기준으로 일정 비율을 수령하는 월 납입형/사용량 비례형 등이 확장될 수록 대웅제약의 전사 이익에 긍정적으로 기여할 것으로 기대한다.
• - 디지털헬스케어 매출 전망. 당사는 2025년 대웅제약의 디지털헬스케어 매출액을 약 507억원(+81.9% YoY)으로 전망하며 2026년에는 약 61% 성장한 817억원까지 성장할 것으로 전망한다.