본격적인 실적 개선 구간 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 개선 및 이익 턴어라운드 - 3분기 매출 739억원, 영업이익 43억원으로 전년비 매출 58% 증가, 영업손익 흑자전환 - 제주 태양광 프로젝트가 3분기말부터 EPC 매출 시작된 것이 이익 턴어라운드의 가장 큰 원인 2. 내년 성장 동력 및 정책 변수 - 내년에는 상대적으로 이익률 높은 제주도 육상 풍력 프로젝트 EPC 매출도 본격화될 것으로 예상 - 정부, 육상풍력 활성화 정책 도입 가능성 높아. 규제 완화하면 415MW의 EPC와 자체 개발 육상 풍력 파이프라인 보유하고 있는 금양그린파워의 수혜 폭 클 것 3. 사업 확장 및 준비 상황 - 자체 사업으로 진행 중인 경주풍력(50MW) 개발행위허가 완료되면 발전 사업자로의 가치 상승 기대 - 원전 관련 전기공사 외에 정비 사업까지 진입 준비 중. 한수원의 Q 클래스 인증 절차 진행하고 있어 ## 주요 실적 및 전망 - 2024A: 매출액 243.2, 영업이익 (17.1), 당기순이익 (11.2), EPS(원) (921), PBR(배) 1.2 - 2025F: 매출액 254.1, 영업이익 2.4, 당기순이익 5.5, EPS 451, PBR 1.6, PER 29.5 - 2026F: 매출액 268.7, 영업이익 8.9, 당기순이익 9.7, EPS 800, PBR 1.5, PER 16.6 - 2027F: 매출액 291.3, 영업이익 12.2, 당기순이익 12.9, EPS 1,068, PBR 1.4, PER 12.5 - 2028F: 매출액 330.8, 영업이익 18.4, 당기순이익 15.5, EPS 1,277 - 2026년 실적기준 PBR 1.5배로 재생에너지 개발업체 중 가장 저평가 - 3Q25 실적 요약 - 3Q25 매출 739억원, 영업이익 43억원(도표 기준 3Q25 영업이익 4.3)으로 흑자전환 - 도표 및 파이프라인 관련 - 제주 태양광, 육상 풍력, 해상 풍력 등 대규모 파이프라인 보유(도표 1 및 도표 3 참조) ## 추가 메모 - 현재주가: 13,310 원(11/14) (자료에 명시) - 목표주가 유지 및 투자의견 유지: 20,000원 유지 및 Buy 의견 - 자료 출처: 유진투자증권금양그린파워, 도표 및 재무수치 포함

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• - 3분기 실적 개선 및 이익 턴어라운드
• - 3분기 매출 739억원, 영업이익 43억원으로 전년비 매출 58% 증가, 영업손익 흑자전환
• - 제주 태양광 프로젝트가 3분기말부터 EPC 매출 시작된 것이 이익 턴어라운드의 가장 큰 원인