NAV 상승 반영 중인 주가. 변동성 확대는 불..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. NAV 상승 반영 및 목표가 상향 - 목표가를 290,000원으로 상향. 목표가 상향은 SK하이닉스 주가 급등으로 SK스퀘어의 지분가치가 대폭 급증한데다 SK이노베이션과 SK바이오팜, SKC 등 여타 주요 상장자회사들도 지분가치가 커져 실질 NAV가 대거 상승한 점을 반영. 2. 3분기 실적 요약 - 3분기 매출액은 30.1조원으로 YoY 2.8% 감소했지만 영업이익은 YoY 82.9% 대폭 증가한 8,274억원을 시현. 3. 주요 자회사 실적 및 향후 성장 모멘텀 - SK하이닉스는 매출 24.5조원(YoY +39%), 영업이익 11.4조원(YoY +62%)으로 사상 최대 분기 실적을 또 경신했고, - SK이노베이션은 SK온 적자폭 확대에도 영업이익이 5,735억원으로 QoQ, YoY 모두 흑자전환. OSP 하락으로 원유 투입가 부담이 완화되며 석유사업부문 마진이 크게 개선되었고, 화학부문에서도 적자 폭을 축소했으며 소재·E&S 부문에서는 영업이익이 QoQ 122.1%나 증가. - 다만 SK텔레콤은 해킹사건 관련 과징금과 8월 이동통신요금 50% 경감 조치 등으로 매출과 영업이익이 모두 급감해 주요 상장자회사 중 유일하게 부진했음. - 비상장사인 SK에코플랜트는 반도체사업이 본격화되며 3분기 영업이익이 1,574억원으로 흑자전환에 성공. 12월초 SK머티리얼즈 CIC사업 통합이 완료되면 반도체종합솔루션 기업으로서의 성장이 본격화될 전망. - 또한 SK AX의 매출과 영업이익도 각각 YoY 14.2%, 78.9% 증가해 비상장자회사 이익 성장에 기여. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 실적: 매출액 30.1조원, YoY -2.8% / 영업이익 8,274억원, YoY +82.9% - SK하이닉스: 매출 24.5조원(YoY +39%), 영업이익 11.4조원(YoY +62%) - SK이노베이션: 영업이익 5,735억원으로 QoQ, YoY 모두 흑자전환; 원유 투입가 부담 완화로 석유사업부문 마진 개선; 화학부문 적자 폭 축소; 소재·E&S 부문 이익 증가(QoQ 122.1%) - SK텔레콤: 해킹사건 관련 과징금 및 요금 인하로 매출/영업이익 급감으로 부진 - 비상장자회사: SK에코플랜트 3분기 영업이익 1,574억원 흑자전환; CIC사업 통합(12월초)으로 성장 가속 전망 - SK AX: 매출 14.2%, 영업이익 78.9% 증가 - 2025F 주요 재무 전망(일부): 매출액 123,656.3억원 / 영업이익 1,946.3억원 / 당기순이익 5,000.3억원 추가로 공개된 NAV 기반 가치평가 등은 아래와 같습니다. - 실제 NAV: 42,383 (단위: 십억원), 목표 NAV: 20,891 (단위: 십억원) - 발행주식수: 72,502,703천주 - 현재가(11/14): 258,000원 - 12M Forward 시가총액 및 변동성 관련 모멘텀도 존재 - 3차 상법개정안 관련 모멘텀 및 자사주 소각 의무화 관련 이슈도 재평가 중 ## 추가 메모 - 본 자료의 발행일: 2025-11-17, 현재가(11/14) 258,000원, 목표주가 290,000원 - SK NAV 및 SOTP 평가에 의한 구성: 상장자회사 시가총액 비중 등 상세 내역 포함 - DPS 추이: 2023년 5,000원 → 2024년 7,000원 → 2025F 7,500원 → 2026F 7,500원 → 2027F 8,000원 - 도표 및 세부 수치는 원문 자료의 표와 도표를 기반으로 제시되어 있습니다.

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• - NAV 상승 반영 및 목표가 상향
• - 목표가를 290,000원으로 상향. 목표가 상향은 SK하이닉스 주가 급등으로 SK스퀘어의 지분가치가 대폭 급증한데다 SK이노베이션과 SK바이오팜, SKC 등 여타 주요 상장자회사들도 지분가치가 커져 실질 NAV가 대거 상승한 점을 반영.