사업은 순항, 남은 건 매각

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 25000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 성장 및 매출구성 변화 - 매출액 2,932억원(+47.2% YoY), 영업이익 193억원(+26.7% YoY) - 해상풍력 하부구조물 매출액 820억원(+33% YoY) - 특수선 매출액 1,873억원(+47% YoY) - 3분기 말 수주잔고: 해상풍력 1.0조원, 특수선 2,719억원 - 3분기 전사 영업이익률은 6.6% 2) 수익성 개선 및 백로그 강화 - 수익성이 좋은 품목 중심의 매출 증가로 영업이익률 6.6%를 기록 - 해상풍력 매출비중이 낮은 상태에도 마진이 개선될 여지가 있음 - 해상풍력 하부구조물과 특수선의 매출 증가가 전사 이익 개선에 기여 3) 매각 이슈 및 Near-term 모멘텀 - 11월 이내에는 최대주주인 SK에코플랜트의 지분매각과 관련해 우선협상대상자 목표주가(유지) 25,000원와의 협상계약 체결 또는 단계 종료가 결정된다 - 현재 주가(11/17) 19,850원 - 다만 SK에코플랜트의 재무구조 개선을 위해 SK오션플랜트 매각 논의가 지속되어온 만큼 현시점 매각 여부를 단정하기 어렵다 - 상승여력 25.9% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 2,932억원(+47.2% YoY), 영업이익 193억원(+26.7% YoY), 영업이익률 6.6%, 해상풍력 하부구조물 매출액 820억원(+33% YoY), 특수선 매출액 1,873억원(+47% YoY) - 2025년 실적 전망: 매출액 1.1조원(+61.7% YoY)과 영업이익 637억원(+52.5% YoY) - 해상풍력 수주 현황: 올해 국내 안마도와 대만에서 총 3건의 수주 등으로 주요주주 역대 최고 수주잔고를 확보 중 - 52주 변동성: 52주 최고가 31,500원, 52주 최저가 11,110원 - 2026년 실적 및 밸류레이션: 2026 EPS(원) 715, Target PER(배) 34.6, 주당 기업가치 24,735원, 목표주가 25,000원, 현재주가 19,850원, 상승여력 25.9% 추가로 확인 가능한 수치 - 표1 요약: 3Q25 매출액 293.2억원? (원문은 2,932억원으로 표기) / 영업이익 19.3억원 / 영업이익률 6.6% - 표2 실적추정: 2024년 매출액 662.6억원, 2025F 1,071.4억원, 2026F 857.0억원 등 - 표3 목표주가 산출: 2026 EPS 715원, Target PER 34.6배, 목표주가 25,000원, 현재가 19,850원, 상승여력 25.9%

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• - 매출액 2,932억원(+47.2% YoY), 영업이익 193억원(+26.7% YoY)
• - 해상풍력 하부구조물 매출액 820억원(+33% YoY)
• - 특수선 매출액 1,873억원(+47% YoY)
• - 3분기 말 수주잔고: 해상풍력 1.0조원, 특수선 2,719억원
• - 3분기 전사 영업이익률은 6.6%