빠르게 증가한 해상풍력 수주잔고

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 해상풍력 수주잔고는 역대 최고 수준이다. 수주잔고 13,147억원 중 1조원을 상회하고 있어 향후 마진은 꾸준한 우상향 추세를 보여줄 전망이다. 3분기 신규 수주 5,051억원에서 해상풍력이 4,935억원으로 대부분을 차지했다. 2) 3분기 실적은 시장 기대치를 상회했다. 3분기 매출액은 2,932억원을 기록하며 전년대비 47.2% 증가했다. 3Q25 영업이익 193억원(YoY +26.7%)으로 컨센서스 상회. 3) 밸류에이션 및 전망. 2026년 PER 26.5배, PBR 1.6배다. 연간 매출 가이던스는 변화가 없고 기존 수주분의 매출화 시점이 2026년으로 지연될 가능성을 감안해도 4분기까지 안정적인 실적이 이어질 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 2,932억원, 전년대비 47.2% 증가 - 3Q25 영업이익 193억원(YoY +26.7%), 컨센서스 상회 - 3분기 신규 수주 5,051억원 중 해상풍력이 4,935억원으로 대부분 차지 - 수주잔고 13,147억원 중 1조원을 상회 - 해상풍력 수주 잔고는 역대 최고 수준 - 2025F 매출액 1,083.0 십억원; 2026F 매출액 948.7 십억원 - 2025F 영업이익 65.2 십억원; 2026F 영업이익 81.9 십억원 - 2025F 순이익 36.0 십억원; 2026F 순이익 47.6 십억원 - 2026년 PER 26.5배, PBR 1.6배다 - 연간 매출 가이던스는 변화가 없고 기존 수주분의 매출화 시점이 2026년으로 지연될 가능성을 감안해도 4분기까지 안정적인 실적이 이어질 수 있다 ## 추가 메모 - 당사는 2025년 11월 18일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 본 자료를 작성한 애널리스트는 외부의 압력이나 부당 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 작성하였다고 명시되어 있습니다.

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