3Q25 Review: 수익성 반등 분기점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 10500원 ## 핵심 투자 포인트 1) 수익성 반등의 분기점 도달 - 3Q25 매출 1,553억 원(YoY -1.2%), 영업이익 22억 원(YoY +567.2%) - 원가 구조가 안정되며 수익성이 뚜렷하게 회복 - 저수익 프로젝트가 3분기를 기점으로 대부분 정리되어 향후 추가적인 손익 하향 변동 가능성 크지 않음 2) 영업외수익 인식 이슈 및 향후 반영 가능성 - 영업외수익은 전년 동기 대비 18억 원 감소 - 이는 그룹 내 개발 프로젝트의 매출 인식 시점 지연 때문 - 다만 프로젝트들의 매출 인식은 4Q25 ~ 1H26으로 예정되어 있어, 빠르면 4분기에는 일부 수익이 인식될 여지가 있음 3) 부문별 수주잔고 및 매출 흐름의 시사점 - 라이프솔루션 수주잔고 430억 원으로 전분기 대비 323억 원 감소 - 단기적으로 부문 매출 감소 우려 요소이나, 관계사 준공 임박 시점에서 발주가 이루어지는 점과 4Q에도 신규 수주가 예정되어 있어 부문 매출이 급격히 꺾일 가능성은 크지 않음 - 리얼티 부문은 3분기까지 안정적 성장세이나, 일부 대형 프로젝트가 재계약에 실패한다고 가정할 경우 내년 매출은 약 200억 원 정도 줄어들 것으로 추정 - 더 클래식 500 등 핵심 대형 계약이 재연장되거나 소규모 프로젝트 수주가 이어질 경우 향후 실적 상향 여지 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출 1,553억 원, 영업이익 22억 원 - YoY 변화: 매출 -1.2%, 영업이익 +567.2% - 영업외수익: 전년 동기 대비 감소(18억 원) 원인 및 4Q25 ~ 1H26 매출 인식 예정 - 4Q25 가능 여부: 빠르면 4분기에 일부 수익 인식 가능 ## 추가 메모 - 2025년 목표주가 10500원 유지 - 현 시점의 주가 흐름 및 수주 구조 변화에 따른 단기 변동성 주의 필요 - 표기된 수치와 전망은 보고서에 명시된 바를 그대로 반영 - (참고) 라이프솔루션 수주잔고 감소 및 대형 계약 재연장 여부에 따른 매출 리스크/상향 여지 지속 주시 필요

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• - 3Q25 매출 1,553억 원(YoY -1.2%), 영업이익 22억 원(YoY +567.2%)
• - 원가 구조가 안정되며 수익성이 뚜렷하게 회복
• - 저수익 프로젝트가 3분기를 기점으로 대부분 정리되어 향후 추가적인 손익 하향 변동 가능성 크지 않음