일시적 적자 속에 보이는 내년 성장의 실루엣

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 43000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 컨센서스 하회: 컨센서스(매출액 634억 원, 영업이익 28억 원) 대비 하회했다. 연결 기준 매출 549억 원(-23.8% YoY, -40.3% QoQ), 영업손실 -7억원(적전 YoY, 적전 QoQ)을 기록했다. 2. 국내 매출 감소 및 비게임 부문 증가: 국내 매출은 작년 6월 26일 출시되었던 ‘쿠키런: 모험의 탑’ 효과가 제외되면서 동기 대비 -62.7% 감소했다. 그러나 TCG 등 신규 사업 부문의 비게임 부문 매출이 58억 원으로 전년 대비 +223.4% 증가하며 신규 매출원으로 자리를 잡고 있다. 3. 향후 모멘텀 및 실적 회복 기대: 4분기에는 주요 라이브 서비스 게임의 메이저 업데이트 재개와 시즌 이벤트 진행을 통해 매출 반등이 기대된다. 2026년 3월 글로벌 출시가 확정된 신작 ‘쿠키런: 오븐스매시’ 등으로 2026년 실적 개선이 전망되며, 2026년 1분기 신작 출시 모멘텀도 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 549억 원, YoY -23.8%, QoQ -40.3%; 영업손실 -7억원. 컨센서스는 매출액 634억 원, 영업이익 28억 원. - 2024년 실적: 매출액 2,362억 원; 영업이익 272억 원; 당기순이익 280억 원. - 2025F 추정: 매출액 3,161억 원; 영업이익 295억 원; 당기순이익 288억 원. - 2026F 추정: 매출액 3,739억 원; 영업이익 401억 원; 당기순이익 332억 원. - 4Q25F 추정: 매출액 802억 원; 영업이익 107억 원. ## 추가 메모 - 신작 및 모멘텀: 2026년 3월 글로벌 출시가 확정된 신작 ‘쿠키런: 오븐스매시’가 향후 모멘텀으로 제시되며, 4분기 이후 기존 게임의 실적 회복이 기대된다. - 데이터 출처와 범위: 본 요약은 IBK투자증권의 데브시스터즈(194480) 보고서에 수록된 수치 및 내용으로 구성되었으며, 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영하였습니다.

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• - 3분기 실적 컨센서스 하회: 컨센서스(매출액 634억 원, 영업이익 28억 원) 대비 하회했다. 연결 기준 매출 549억 원(-23.8% YoY, -40.3% QoQ), 영업손실 -7억원(적전 YoY, 적전 QoQ)을 기록했다.
• - 국내 매출 감소 및 비게임 부문 증가: 국내 매출은 작년 6월 26일 출시되었던 ‘쿠키런: 모험의 탑’ 효과가 제외되면서 동기 대비 -62.7% 감소했다. 그러나 TCG 등 신규 사업 부문의 비게임 부문 매출이 58억 원으로 전년 대비 +223.4% 증가하며 신규 매출원으로 자리를 잡고 있다.
• - 향후 모멘텀 및 실적 회복 기대: 4분기에는 주요 라이브 서비스 게임의 메이저 업데이트 재개와 시즌 이벤트 진행을 통해 매출 반등이 기대된다. 2026년 3월 글로벌 출시가 확정된 신작 ‘쿠키런: 오븐스매시’ 등으로 2026년 실적 개선이 전망되며, 2026년 1분기 신작 출시 모멘텀도 기대된다.