기술이 체급을 바꾼다, AI 기반 초고성장 잠..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 (유지) - 목표주가: 33,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적 현황 - 매출액 841억 원(+18.1% YoY, -2.7% QoQ) - 영업이익 124억 원(+45.7% YoY, -24.7% QoQ) - 컨센서스 대비 매출은 상회, 영업이익은 하회 - 외형 성장은 현재가 11/21 21,950원; 온프레미스 SW의 안정적 수요와 클라우드 기반 비설치형 제품군의 고성장이 기여했다 2) 성장 동력 및 실행 전략 - SaaS 및 웹오피스 등 비설치형 제품 수요 증가 - 연내 출시 예정인 '한컴 AI Agent', 그리고 LG 그램 AI PC 탑재가 기대되는 'Assistant Edge' - 공공(B2G) 수주를 통한 AI 레퍼런스 축적 및 일본 시장 모멘텀 확보 - 일본 키라보시 금융그룹과의 AI 금융 합작법인 설립을 추진하고 FacePhi와 공동 개발한 생체인식 솔루션 'Hancom Auth'로 일본 금융권 공략 강화 - LG AI연구원과의 협력을 통한 기술 경쟁력 강화 3) 글로벌 확장 및 포지션 - AI 밸류체인 확대와 글로벌 시장 확장을 추진 중 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2023 271, 2024 305, 2025F 337, 2026F 391, 2027F 444 - 영업이익(억원): 2023 34, 2024 40, 2025F 47, 2026F 61, 2027F 74 - 세전이익(억원): -21, 25, 55, 63, 77 - 당기순이익(지배주주지분 기준, 억원): 2023 -27, 2024 14, 2025F 42, 2026F 48, 2027F 59 - 당기순이익(억 원, 지배주주 포함): -27, 14, 42, 48, 59 - EPS(원): 606, 574, 1,914, 1,993, 2,429 - PER(배): 23.5, 36.8, 11.9, 11.4, 9.4 - PBR: 1.0, 1.5, 1.4, 1.3, 1.2 - EV/EBITDA: 6.1, 9.1, 8.1, 6.9, 5.7 - 영업이익률(%): 12.5, 13.1, 13.9, 15.6, 16.7 - 당기순이익률(%): -10.0, 4.6, 12.5, 12.3, 13.3 - 주당지표 및 밸류에이션의 연도별 수치는 표에 명시된 값과 동일하게 제시 - 현금흐름 및 구조에 관한 상세 수치도 표에 제시되나 요약에서 생략 ## 추가 메모 - 본 보고서는 12개월 투자기간 기준으로 작성된 IBK투자증권의 투자 의견이다(투자의견 안내 표 참조). - Compliance Notice에 따르면 자료 작성자는 외부 압력이나 부당 간섭 없이 의견을 반영했고, 외부인 참여 여부 등도 명시되어 있다. - 본 보고서에 포함된 수치 중 EPS, PER, PBR, EV/EBITDA 등 밸류에이션 지표는 표에 제시된 원문 수치를 그대로 사용했다.

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• - 매출액 841억 원(+18.1% YoY, -2.7% QoQ)
• - 영업이익 124억 원(+45.7% YoY, -24.7% QoQ)
• - 컨센서스 대비 매출은 상회, 영업이익은 하회
• - 외형 성장은 현재가 11/21 21,950원; 온프레미스 SW의 안정적 수요와 클라우드 기반 비설치형 제품군의 고성장이 기여했다