NDR 후기: 기대되는 4분기, 더 기대되는 내년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 57,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적은 시장 기대치 하회 - 연결 기준 매출액 983억원(YoY, +79%), 영업이익 175억원(YoY, +40%)으로 하회 - 별도 매출액 515억원을 기록해 전년 동기대비 6% 감소 2) 4분기 실적은 호실적 전망 - 4분기 매출액 1,264억원(YoY, +142%), 영업이익 304억원(YoY, +60%) 3) 2026년 다수의 성장 모멘텀 - 1) 중저가형 Flexible 패널 출시를 통한 Mix 개선 - 2) 특수 소재인 Black PDL 적용처 확대 - 3) IT 제품 내 OLED 침투율 확대 및 8.6G Fab 가동 시작 예정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 실적 - 연결 기준 매출액 983억원(YoY, +79%), 영업이익 175억원(YoY, +40%) - 3분기 별도 매출액 515억원으로 전년 동기대비 6% 감소 - 원인: 1) 중국 시장 Rigid 패널 부진으로 인한 소재 출하 감소 2) iPhone 17향 Flexible 패널 출하 지연 - 4Q 실적 전망 - 매출액 1,264억원(YoY, +142%), 영업이익 304억원(YoY, +60%) - 4분기 호실적 전망의 근거: 직전분기 출하가 지연되었던 북미 고객사향 신모델 물량 인식 및 국내 고객사로의 일부 수율 개선 등 - 2024년 ~ 2026년 실적 추정(단위: 억원) - 2024년: 매출액 2,123; 영업이익 525; 순이익(연도별 요약값은 표의 해당 열 참조) - 2025F: 매출액 3,436; 영업이익 681; 순이익 565 - 2026F: 매출액 4,390; 영업이익 1,045; 순이익 910 - 주당지표 및 밸류에이션(단위: 원) - EPS(원): 2023 1,442; 2024 1,843; 2025F 2,500; 2026F 3,636; 2027F 4,137 - PER: 2023 30.9; 2024 15.1; 2025F 14.4; 2026F 9.9; 2027F 8.7 - PBR: 2023 3.1; 2024 1.7; 2025F 1.9; 2026F 1.6; 2027F 1.4 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-11-24 - 목표주가: 57,000원 유지 - 투자의견: 매수 - 4분기 호실적 전망 및 2026년 다수의 기대요소 상존에 따른 실적 성장이 기대된다는 요지의 내용이 포함되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 연결 기준 매출액 983억원(YoY, +79%), 영업이익 175억원(YoY, +40%)으로 하회
• - 별도 매출액 515억원을 기록해 전년 동기대비 6% 감소