코리아 프리미엄 시대의 수혜주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 프리미엄 시대 진입에 따른 지분가치 상승 반영 - 삼성물산의 목표주가를 기존 23 만원에서 27 만원으로 상향한다. - 지분가치의 39%를 차지하는 삼성전자는 반도체 호황세가 강하고, 미국 테일러 팹도 테슬라를 고객으로 확보하면서 동사의 지분가치는 물론 하이테크 사업도 실적 개선이 내년부터 본격화될 것으로 판단된다. - 지분가치의 50%를 차지하는 삼성바이오로직스도 생산설비와 고객 지역의 확대가 동시에 진행되면서 실적 성장 속도가 가속화되고 있다. - 삼성물산은 두 회사의 보유지분만 약 67 조원을 보유하고 있다. 2. 3분기 실적 및 수주/연간 가이던스 - 3분기 매출액 10.2조원, 영업이익 9,940억원으로 컨센서스(10.1조원, 7,919억원) 대비 영업이익 대폭 상회 - 3분기 누적 수주 12.2조원. 연간 가이던스 18.8조원 달성 가능 3. 원전 및 하이테크 성장 기대 - 가시성 높은 원전 프로젝트 위주로 진행 중. 내년 뉴스케일 루마니아 프로젝트 착공 계획. GVH와의 스웨덴, 에스토니아 SMR 시장 진입도 가시화 - 반도체 업황 호황과 삼성전자 미국 파운드리 수주 확보로 동사의 하이테크 부문 내년부터 실적 개선이 예상된다. - 원전 확대가 가시화되면 삼성물산 투자자들에게도 긍정적으로 다가올 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정(연결기준, 수정 후) - 2024A 매출액: 42,103 (십억원) - 2024A 영업이익: 2,983 (십억원) - 2024A 당기순이익: 2,772 (십억원) - 2025F 매출액: 41,114 (십억원) - 2025F 영업이익: 3,452.9 (십억원) - 2025F 당기순이익: 3,211.2 (십억원) - 2026F 매출액: 45,335 (십억원) - 2026F 영업이익: 3,800.9 (십억원) - 2026F 당기순이익: 3,534.7 (십억원) - 2027F 매출액: 47,853 (십억원) - 2027F 당기순이익: 3,906.2 (십억원) - 주당지표(EPS) 및 밸류에이션은 연도별로 원문 표기 값을 확인 필요 - 2023A EPS: 12,976 원 - 2024A EPS: 15,257 원 - 2025F EPS: 18,204 원 - 주가 및 배당 - 10/28 현재가: 207,000 원 - 배당수익률(2025F): 1.3% - PER(배) 및 PBR(배) 등의 연도별 수치는 원문 표에 명시된 값 사용 - 도표 5 요약(적정가치 산출 근거) - 부문별 EBITDA: 건설/상사 1,414.9, 레저 152.4, 급식/식자재 유통 221.5, 패션 187.9, 합계 1,976.7 - EBITDA 적정배수: 건설/상사 5.0, 레저 5.0, 급식/식자재 유통 5.0, 패션 3.0 - 부문별 적정 사업가치 합계: 9,507.7 - 보유지분가치: 삼성생명 6,197.8, 삼성전자 29,792.2, 삼성에스디에스 2,244.0, 삼성바이오로직스 37,634.2 합계 75,868.2 - 할인율 적용(55%): 34,140.7 - 순차입금: -347.2 - 적정 시가총액: 44,135.3 - 상장주식 수: 162,167,581 - 적정주가: 272,158.5 ## 추가 메모 - 본 보고서의 목표주가 270,000 원은 상향으로 제시되었으며, 도표 5에 따른 적정주가 272,158.5 원도 병기되어 있습니다. - 현주가 및 밸류에이션에 대한 상세 수치는 원문 도표 및 재무표에 기재되어 있습니다.

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• - 프리미엄 시대 진입에 따른 지분가치 상승 반영
• - 삼성물산의 목표주가를 기존 23 만원에서 27 만원으로 상향한다.
• - 지분가치의 39%를 차지하는 삼성전자는 반도체 호황세가 강하고, 미국 테일러 팹도 테슬라를 고객으로 확보하면서 동사의 지분가치는 물론 하이테크 사업도 실적 개선이 내년부터 본격화될 것으로 판단된다.
• - 지분가치의 50%를 차지하는 삼성바이오로직스도 생산설비와 고객 지역의 확대가 동시에 진행되면서 실적 성장 속도가 가속화되고 있다.
• - 삼성물산은 두 회사의 보유지분만 약 67 조원을 보유하고 있다.