불확실성에도 안정적인 실적 달성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 66,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적은 컨센서스에 부합했다. 국내외 불확실성 확대 국면에서도 이익 창출 능력은 안정적이었다. 2. 미얀마 실적 감소를 발전 부문의 마진 상승으로 만회했다. 철강은 관세 영향에도 불구하고 실적 흐름이 양호했으며 구동모터코아는 공급물량 증가로 흑자 기조를 유지했다. 3. SENEX의 가파른 이익 성장이 확인되었고 2026년 실적 성장의 핵심 요인으로 작동할 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액은 8.2조원을 기록하며 전년대비 1.3% 감소했다. - 3Q25 영업이익은 3,159억원을 기록하며 전년대비 11.6% 감소했다. - 2025F 매출액은 32,559.6십억원, 영업이익은 1,100.7십억원, 순이익은 628.8십억원이다. - 2026F 매출액은 33,583.1십억원, 영업이익은 1,284.8십억원, 순이익은 809.3십억원이다. - EPS: 2025F 3,515원, 2026F 4,600원 - PER: 2025F 16.30, 2026F 12.46 - PBR: 2025F 1.52, 2026F 1.41 - 2026년 기준 PER 12.5배, PBR 1.4배다. ## 추가 메모 - 모터코어 멕시코 2공장이 최근 양산을 시작했고 폴란드 공장도 2026년 2월 양산을 개시할 예정이다. - 기존에 확보된 수주잔고를 기반으로 전사 외형 확대에 기여할 전망이다. - 북미와 동남아에서 희토류 물량을 연 1.1만톤 이상 확보하여 영구자석 생산에 활용할 예정이다. - 미국 천연가스 업스트림 자산 투자의 경우 2분기 중 자산 실사를 진행했으며 연내 결과를 확인할 수 있을 것으로 보인다. - 센트러스에너지, 한수원과 핵연료 사업 관련 공동투자 검토 및 농축우라늄 Off-take MOU를 체결하면서 사업 영역을 확장 중이다.

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• - 3분기 실적은 컨센서스에 부합했다. 국내외 불확실성 확대 국면에서도 이익 창출 능력은 안정적이었다.
• - 미얀마 실적 감소를 발전 부문의 마진 상승으로 만회했다. 철강은 관세 영향에도 불구하고 실적 흐름이 양호했으며 구동모터코아는 공급물량 증가로 흑자 기조를 유지했다.
• - SENEX의 가파른 이익 성장이 확인되었고 2026년 실적 성장의 핵심 요인으로 작동할 전망이다.