조금씩 영업실적 개선 중!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 740,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 컨센서스 부합 - 매출액 17.3조원(YoY -5.8%, QoQ -1.7%), 영업이익 6,390억원(YoY -13.5%, QoQ +4.9%), 영업이익은 시장컨센서스인 6,176억원에 부합했다. 2. 3Q25 철강 판매 및 원가 흐름 - 내수 부진과 일부 공장 대보수 영향으로 철강 판매량은 824만톤(YoY -0.1%, QoQ +0.9%)에 그쳤다. - 탄소강 ASP가 전분기대비 2.5만원/톤 하락했고 고로 원재료 투입단가도 비슷한 수준으로 하락했다. 3. 2차전지 소재 부문의 이익 개선 - 포스코퓨처엠을 비롯한 2차전지 소재 사업 부문은 양극재 판매 증가와 리튬 가격 상승 등의 영향으로 전분기대비 적자폭이 크게 축소되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액 17.3조원, 영업이익 6,390억원; YoY -13.5%, QoQ +4.9%; 시장컨센서스 6,176억원에 부합. - 3Q25 판매량 824만톤(YoY -0.1%, QoQ +0.9%); 탄소강 ASP 전분기대비 하락, 원재료 투입단가도 비슷한 수준으로 하락. - 2차전지 소재 부문은 양극재 판매 증가와 리튬 가격 상승으로 적자폭 축소. - 4분기 전망 - 4분기에도 내수 부진과 비수기 및 일부 공장 대보수 영향으로 POSCO의 철강 판매는 800만톤(YoY -5.5%, QoQ -3.0%)에 그칠 것으로 예상된다. - 철광석 가격 및 원/달러 환율 상승 영향으로 4분기 POSCO의 고로 원재료 투입단가는 대략 0.5만원/톤 상승할 것으로 예상된다. - 추정 재무제표(십억원 기준) - 2025F 매출액 70,307.5, 영업이익 2,417.6, 순이익 1,301.7, EPS 18,490 - 2026F 매출액 74,124.4, 영업이익 3,297.4, 순이익 2,068.3, EPS 29,529 - 2027F 매출액 75,186.2, 영업이익 3,648.8, 순이익 2,383.0, EPS 34,022 - 밸류에이션 및 현시점 포지션 - PER, PBR 등 주요 지표는 2025F 기준 제시되어 있으며, 2025F 기준은 PER 17.31, PBR 0.45 등으로 제시됨. - 4Q 및 연간 흐름에서의 원가 구조 개선과 공급망 이슈 해소 여부에 따라 밸류에이션의 방향성이 결정될 전망. ## 추가 메모 - 중국 및 일본산 열연에 대한 반덤핑 잠정관세가 9월 23일부터 부과되고 있는데 일정 수준의 재고 소진 이후 본격적인 가격 상승이 예상되는 가운데 중국산 후판 수입 규제로 조선용 후판 가격 상승도 기대된다. - 최근 중국 공신부에서 발표한 새로운 철강 생산설비 치환 정책 초안과 더불어 연말 혹은 연초에 예상되는 철강산업 구조조정안에 대한 기대감도 여전히 유효하다. - 투자자 주의사항: 2차전지 소재 부문에서 리튬 가격 전망은 올해 중으로 가격 상승 기대가 어려울 가능성이 있지만, 내년에는 각 공장 가동률 상승에 따른 원가 부담 축소가 가능할 것으로 보인다.

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• - 3Q25 실적 및 컨센서스 부합
• - 매출액 17.3조원(YoY -5.8%, QoQ -1.7%), 영업이익 6,390억원(YoY -13.5%, QoQ +4.9%), 영업이익은 시장컨센서스인 6,176억원에 부합했다.
• - 3Q25 철강 판매 및 원가 흐름
• - 내수 부진과 일부 공장 대보수 영향으로 철강 판매량은 824만톤(YoY -0.1%, QoQ +0.9%)에 그쳤다.
• - 탄소강 ASP가 전분기대비 2.5만원/톤 하락했고 고로 원재료 투입단가도 비슷한 수준으로 하락했다.