일회성 손실에도 컨센서스 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 420000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 잠정영업이익은 6,390억원(+5% QoQ, -14% YoY)으로 3개분기 연속 QoQ 개선세가 이어지며 컨센서스 6,180억원을 상회했다(키움증권 추정치는 -9% 하회). 2) 3Q25 연결 수치(참고): 매출액 17,261 십억원, 영업이익 639 십억원, 영업이익률 3.7% (POSCO 6.6%, POSCO 외 0.6%); 순이익 387 십억원, 지배순이익 421 십억원. 부문별로는 철강사업이 영업이익 5,850억원(+14% QoQ)으로 양호하나 탄소강 롤마진은 제한적 개선, 이차전지소재는 양극재 업황 회복으로 POSCO퓨처엠이 영업이익 667억원을 기록. 친환경인프라는 포스코인터내셔널이 3,000억원 이상의 견조한 영업이익을 기록하나 포스코이엔씨가 2,881억원의 대규모 일회성손실 반영으로 -1,950억원의 영업적자를 기록. 3) 2025E-2027E 연간 실적 전망 및 변경 요지: 매출액 68,967/70,473/72,624 십억원, 영업이익 2,269/3,367/4,092 십억원, 영업이익률 3.3%/4.8%/5.6%, 지배주주 EPS 13,825/24,960/30,612 원, ROE 2.0%/3.5%/4.2%. 2025E/2026E 실적전망 변경 요지(변경전 vs 변경후): 매출액 71,389 → 68,967 (-3.4%), 2026E 72,569 → 70,473 (-2.9%); 영업이익 2,670 → 2,269 (-15.0%), 3,625 → 3,367 (-7.1%); 순이익 1,439 → 1,011 (-29.8%), 2,435 → 2,171 (-10.9%); 지배주주 EPS 16,027 → 13,825 (-13.7%), 27,117 → 24,960 (-8.0%); 지배주주 BPS 2025E 689,180(-0.3%), 2026E 719,061(-0.6%); 지배순이익 1,324 → 1,142 (-13.7%), 2,241 → 2,062 (-8.0%). 지배주주 ROE 및 BPS 전망: ROE 2025E 2.0%, 2026E 3.5%; BPS 2025E 689,180, 2026E 719,061. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 17,261 십억원, POSCO 매출 8,797 십억원, POSCO 외 매출 8,464 십억원; 영업이익 639 십억원, POSCO 585 십억원, POSCO 외 54 십억원; 영업이익률 3.7% (POSCO 6.6%, POSCO 외 0.6%); 순이익 387 십억원, 지배순이익 421 십억원. - 2025E-2027E 연간 실적 전망: 매출액 68,967/70,473/72,624 십억원, 영업이익 2,269/3,367/4,092 십억원, 영업이익률 3.3%/4.8%/5.6%, 지배주주 EPS 13,825/24,960/30,612 원, ROE 2.0%/3.5%/4.2%. - 2025E/2026E 실적전망 변경 요지: 매출액 2025E 68,967 vs 202?5E 71,389(-3.4%), 2026E 70,473 vs 72,569(-2.9%); 영업이익 2025E 2,269 vs 2,670(-15.0%), 2026E 3,367 vs 3,625(-7.1%); 순이익 2025E 1,011 vs 1,439(-29.8%), 2026E 2,171 vs 2,435(-10.9%); 지배주주 EPS 2025E 13,825 vs 16,027(-13.7%), 2026E 24,960 vs 27,117(-8.0%); 지배주주 BPS 2025E 689,180(-0.3%), 2026E 719,061(-0.6%); 지배순이익 2025E 1,142 vs 1,324(-13.7%), 2026E 2,062 vs 2,241(-8.0%). 지배주주 ROE 2025E 2.0%, 2026E 3.5%; 지배주주 BPS 2025E 689,180, 2026E 719,061. ## 추가 메모 - POSCO홀딩스에 대해 Outperform로 제시되었으며, 2023-11-30 기준 수정주가(원) 560,000원, 6개월, 목표주가(Maintain) 600,000원. 2024-04-26 Buy(Upgrade)로 전환되며 목표주가 500,000원 제시. 2024-10-17 Buy(Maintain) 500,000원, 2025-04-16 Buy(Maintain) 420,000원, 2025-08-07 Buy(Maintain) 420,000원, 2025-10-28 Buy(Maintain) 420,000원. MSCI ESG 종합 등급은 AAA.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 잠정영업이익은 6,390억원(+5% QoQ, -14% YoY)으로 3개분기 연속 QoQ 개선세가 이어지며 컨센서스 6,180억원을 상회했다(키움증권 추정치는 -9% 하회).
• - 철강사업: POSCO의 영업이익이 5,850억원(+14% QoQ)으로 양호했으나 탄소강 롤마진은 제한적 개선, 판매량 증가와 원가절감으로 수익성 개선. 해외철강은 인도 냉연법인 영향으로 2분기대비 소폭 부진.
• - 친환경인프라: 포스코인터내셔널이 발전사업 성수기 효과와 SENEX에너지 증산으로 3,000억원 이상의 견조한 영업이익을 기록하나 포스코이엔씨가 2,881억원의 대규모 일회성손실 반영으로 -1,950억원의 영업적자를 기록. 4분기에도 약 2,300억원의 추가 손실 전망이나 올해 손실 반영으로 내년에는 추가 손실이 발생하지 않을 것으로 기대.
• - 이차전지소재사업: 양극재 업황이 바닥을 탈출해 포스코퓨처엠이 영업이익 667억원을 기록해 턴어라운드에 성공했고, 리튬법인들도 리튬가격 반등에 따라 재고평가손실이 환입되며 2분기대비 영업적자 폭이 1,000억원이상 축소.
• - 3Q25 연결 수치(참고): 매출액 17,261억원, 영업이익 639억원, 영업이익률 3.7% (추가 세부 항목은 원문 참조).