실적의 2025년, 수주의 2026년

4Q25 Preview에서 연결 매출액은 8.6조원(+77% 이하 YoY), 영업이익은 1.14조원(+27.2% YoY, OPM 13.4%)이고 지상방산 부문 매출액 3.1조원(-6.5%), 다만 이연된 판매관련비 약 400억원과 성과급 집행 등 일회성 비용 영향으로 이익률은 3Q(27.1%) 대비 소폭 하락할 전망이다. 2025F/2026F Forecast에서 2025년 매출액 26.8조원(+138.6%), 영업이익 3.4조원(+97.8%, OPM 43.4%)으로 상승 여력이 있으며, 2026년 매출액 30,766십억원, 영업이익 4,512십억원, OPM 14.7%로 예상된다. 주요 수주 및 투자포인트로 폴란드 K9·천무가 각각 20문, 20대 인도되었고 이집트 K9·K10 모듈 수출이 순조롭게 진행 중이며 에스토니아는 약 4,400억원 규모의 천무 계약 체결 및 연장로켓 발사대 6대 구매 계약을 체결하였다. 또한 인도는 2027년부터 2030년까지 순차적으로 진행될 예정이며, JV 한화-WB 어드밴스드 시스템은 한화에어로스페이스 51%, WB일렉트로닉스 49%로 구성되어 있다.

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• - 유럽 내 대규모 수주 확대로 유도탄 매출이 지속 성장하고, 현지 합작법인으로 유럽 시장 공략이 구조화된다.
• - 4Q25F의 매출액 8,539.6억원, 영업이익 1,144.4억원으로 YoY 증가하며, 2025F~2027F 매출은 26,821.3억원→30,766.2억원→33,555.7억원으로 큰 성장세를 시사한다.
• - 주요 수주 및 전략: 폴란드 20문/20대 수주, 이집트 모듈 수출, 에스토니아 계약 및 연장로켓 발사대 구매로 수주 잔고의 실적 반영 가능성 확대.