어렵지만 업황 개선 기회도 존재

4Q25 매출액 7,750억원, 영업이익 50억원 전망이며 4Q25 제품 판매량은 전분기비 소폭 증가한 84만톤으로 추정. 봉형강 판매량은 전분기비 +9% 증가 전망했으나 내수 수요 부진으로 전분기 수준에 머무를 것으로 판단. 후판은 중국산 후판 AD 잠정조치 후 3Q25 약 25만톤까지 회복된 모습이 직전 목표주가 13,800원에서 4Q25에도 이어졌을 것으로 판단. 스프레드 측면 봉형강은 소폭 축소, 1/21 현재가 8,170원은 원화 약세로 슬래브 수입단가 상승하며 톤당 약 3만원 내외 악화됐을 것으로 관 상승여력 22%로 인해 봉형강과 후판 모두 전분기비 OPM 하락 추정. 25년 국내 철근 생산능력은 연산 1,240만톤, 8대 제강사 기준 1,170만톤 추정; 25년 60일 평균 거래대금 11억원; 국내 철근 추정 명목소비량은 700만톤 수준으로 전년비 약 -10% 감소 예상. 2023A~2027F의 매출액은 2023A 2,632; 2024A 3,528; 2025F 3,163; 2026F 3,165; 2027F 3,259이며 당기순이익은 2023A 142; 2024A 35; 2025F 11; 2026F 21; 2027F 39이고 EPS는 4,888 702 228 422 790이다. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 10,000원으로 하향.

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• - 4Q25 실적은 매출 7,750억원, 영업이익 50억원 전망과 84만톤의 판매량으로 기록될 가능성.
• - 원화 약세와 슬래브 수입단가 상승으로 봉형강/후판의 OPM 하락 리스크 확대.
• - 밸류에이션은 PER 2.2 14.2 36.1 19.3 10.3, PBR 0.3 0.3 0.2 0.2 0.2, EV/EBITDA 3.8 4.5 8.6 8.1 7.2로 구성된 낮은 수준의 밸류에이션.