Accelerating Upcycle

AI 전방시장의 추세적 성장으로 올해 AI 시장이 약 6,560억 달러까지 확대될 것이며 2026년에는 약 8,730억 달러, 2027년에는 약 9,430억 달러에 이를 것으로 전망된다. AI 서버 수요가 가파르게 증가하고 차세대 GPU의 연산력 개선과 서버 랙 네트워크 용량 확대로 양적 성장보다 질적 성장이 두드러질 것으로 예상된다. 메모리 공급 여력은 크게 부족할 것으로 보이며 DRAM의 내년 생산 증가율은 8~13%에 머물고 NAND의 일반 서버 할당 증가 시 원가 비중이 13%까지 상승하고 eSSD 공급 부족은 2026년 말까지 강화될 전망이다. 주요 반도체 업체의 주주환원 정책이 강화되었고 삼성과 SK하이닉스의 정책 변화가 투자자 기대를 형성하고 있다. ADR 구조 도입으로 해외 자본시장의 편입이 확대되며 TSMC ADR은 자본 독립과 글로벌 자금 유치 전략의 완성으로 프리미엄이 형성되는 반면, UMC와 ASE ADR은 밸류에이션 프리미엄에서 제한적인 역할을 보이고 있다.

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• - AI 서버 수요 증가와 차세대 GPU/네트워크 용량 확대로 질적 성장에 주목하라.
• - 메모리 공급 부족 및 원가 증가 리스크를 반영한 실적 및 밸류에이션 민감도를 확인하라.
• - ADR 도입으로 해외 자본 재평가 및 밸류에이션 프리미엄 형성 가능성에 주목하라(특히 TSMC ADR).
• - 주주환원 정책 강화는 주가 촉매제가 될 수 있으며 삼성과 SK하이닉스의 정책 변화에 주목하라.