2025.12 은행/증권/보험 Sector Updates

대신증권의 2025년 은행/증권/보험 Sector Updates는 3Q25 실적이 은행과 증권 부문에서 컨센서스를 상회하는 흐름을 보였으며, 은행은 원화대출 성장과 대손비용 감소, 비이자이익 증가로 마진 방어력이 양호했다. 다만 가산금리 조정의 한계와 가계대출의 역설로 실질 마진 하락 가능성이 남아있고, 제도/규제 변화로 가계대출 LTV 상한이 강화되며 표준방법의 RWA 최저한도 상향으로 자본비율 하방 압력이 커질 전망이다. 3Q25P 순이익 합계가 상승하고 배당 여력도 개선될 것으로 예상되며, 2026년까지 RWA 증가와 자본규제 강화에도 불구하고 배당 및 주주환원 정책의 모멘텀이 남아 있다. 증권 업종은 금리 인하 및 유동성 확대로 수수료와 NII 중심의 수익 구조 개선이 기대되며, 대형 증권사들의 IB/트레이딩 실적 회복이 뚜렷할 것으로 보인다. 정책 지원과 금융권 구조 조정의 흐름 속에서 은행·증권·보험 각 분야의 밸류에이션 재평가가 필요한 시점이다.

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• - 3Q25 실적이 컨센서스를 상회하며 은행권의 마진 방어와 수익성 개선 여지가 확인되었다; 다만 가계대출 규제와 가산금리 여건은 실질 금리하락 압력을 유지한다.
• - 가계대출 LTV 규제 강화 및 주택담보대출 한도 일원화 등 제도 변화가 대출 포트폴리오 재편과 수익구조 개선의 핵심 촉매로 작용한다.
• - RWA 최저한도 상향으로 2026년 자본비율 하방 압력이 증가하나 CET1 관리와 배당 여력 확대로 투자 매력이 일부 유지된다.
• - 3Q25P의 순이익 및 배당성향 개선은 연간 이익 추정치를 상향시키며 은행주에 대한 배당 기대감을 뒷받침한다.