손해율, 추세적 하락은 아니었음

대신증권의 보험 업종 리서치에 따르면 1Q26 커버리지 5사 합산 순이익은 컨센서스 2.6조원에 거의 부합했다. 다만 4분기 하락한 손해율이 1Q26에 다시 상승하며 안정화까지 시간이 필요하다고 판단된다. 자동차보험의 손익 악화와 보험료 인상 효과의 제한으로 업종 모멘텀은 부재하다는 점이 강조된다. 신계약 부진이 이어지고 있으며, 생명보험 부문은 삼성생명 등에서 양호한 실적과 함께 마진 개선 가능성이 제시된다. 전반적으로 업종 투자의견은 중립이나, 밸류에이션 매력으로 삼성화재 등 일부 종목의 상향 여력이 존재한다. 연말까지 손해율의 안정화 시점을 가늠하기 어렵고, 보험업종은 올해 내내 실적 모멘텀 부재를 주시해야 한다는 점이 강조된다.

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• - 1Q26E 보험 5사 합산 순이익은 2.57조원으로 컨센서스 2.6조원에 거의 부합
• - 손해율은 4분기에 하락했다가 1분기에 재차 상승, 안정화까지 시간이 필요
• - 자동차보험 손익 악화와 보험료 인상 속도 부진으로 업종 모멘텀 부재 우려
• - 삼성생명은 보험영업손익 호조와 함께 마진 개선 기대, 현대해상은 중립/상대적으로 보수적 관점
• - 업종 투자의견은 중립 유지, 최근 주가 하락으로 밸류에이션 매력 증가하나 실질 모멘텀은 여전히 부재