낮은 물량, 오를 판가, 단기 부정적인 원가와 환율

하나증권은 글로벌 타이어 판매가 물량 기준으로 저성장 기조를 유지하고 OE/RE의 증가율도 부진하다고 평가한다. 3분기 원재료 가격과 해상 운임의 추가 상승으로 판가-원가 스프레드가 악화되며 회복이 다소 지연될 전망이다. 4분기에는 타이어 업체들의 판가 인상 효과가 본격화되겠지만, 원재료 스팟 가격 상승과 환율 변수로 인해 실적에 부담이 남아 있다. 단기로는 원재료 하락과 환율 안정, 판가 추가 인상 등이 주가의 촉매가 될 수 있으며, 장기적으로는 생산 확대, MS 상승, 믹스 개선 등 구조적 성장 동력이 여전히 중요하다고 판단한다. 업종 비중확대를 유지하며, 구조적 성장 동인이 주가의 절대 변수로 작용할 것이라는 시나리오를 제시한다.

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• - 글로벌 타이어 판매는 물량 기준 저성장 기조 지속, OE 증가율은 -2% 및 RE 증가율은 +1%로 부진 시현
• - 원재료 가격과 해상 운임 상승이 3분기에 재차 확인되며 판가-원가 Spread의 회복 속도가 지연
• - 타이어 업체들 6월 이후 2~5% 수준의 판가 인상을 진행 중이며 4분기부터 본격화될 전망
• - 미국 관세 및 유럽의 반덤핑 관세로 생산 물량이 글로벌 타 지역으로 재배치되며 경쟁 심화 가능성 상존
• - 장기적으로는 생산 증가, MS 상승, 믹스 개선이 실적/주가의 절대 변수로 작용하며 업종 비중확대의 견실한 근거가 제시