3Q25: 항상 기대를 살짝 넘는 편안한 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 컨센서스 - 3분기 매출 2조 6,348억원/영업이익 2,381억원(OPM 9.0%) - 컨센서스(2조 6,803억원/2,186억원) 대비 매출은 부합하였으며 영업이익 +8.9%를 상회하였고, 당사 추정치(2조 7,899억원/2,300억원) 대비 매출은 -5.6% 하회하였으나 영업이익은 +3.5% 상회하는 호실적 시현 2. 일회성 비용 및 계절성 요인 - 임금단체협약 타결에 따른 격려금 지급 등으로 일회성 비용 400억원이 발생하였으나, 기인도호선의 예비비 환입 등으로 상쇄되어 실질적인 일회성 요인은 없다고 할 수 있다 - 삼성중공업은 동종사보다 짧은 여름휴가로 조업일수 감소가 하루뿐이었으며 계절성에 따른 매출 감소(QoQ -1.8%)를 최소화 3. 2025년 가이던스 및 수주전망 - 2025년 가이던스는 매출 10조 5,000억원/영업이익 6,300억원(YoY 7.6%/30.4% OPM 6.0%)이며, 3분기말 기준 누적매출 7조 9,081억원이고 영업이익은 이미 6,093억원으로 가이던스를 무난히 초과 달성할 전망 - 수주 측면: 누적 수주액은 55억 달러로 목표 98억 달러의 74%를 달성했고, LNG운반선 7척, 셔틀탱커 9척, 에탄올운반선 2척, 탱커 6척, 컨테이너 2척 등 구성. Coral FLNG 관련 계약도 올해 중으로 예상되며, 2026년 선박 발주 증가 흐름이 긍정적으로 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출 2조 6,348억원/영업이익 2,381억원(OPM 9.0%) - 컨센서스 비교: 매출 2조 6,803억원/2,186억원 대비 매출 부합, 영업이익 +8.9% 상회 - 당사 추정치 대비: 매출 2조 7,899억원/2,300억원 대비 매출 -5.6% 하회, 영업이익 +3.5% 상회 - 2025년 가이던스: 매출 10조 5,000억원/영업이익 6,300억원(YoY 7.6%/30.4% OPM 6.0%) - 3Q말 누적 실적: 매출 7조 9,081억원, 영업이익 6,093억원으로 가이던스 초과 달성 전망 - 수주 현황: 누적 수주 55억 달러, 목표 98억 달러 대비 74% 달성 - 2025년 이후 전망: LNG 운반선 중심의 발주 증가 기대, 해양 부문 포함 전반에 긍정적 흐름 전망 ## 추가 메모 - 신규 추정치(A)와 기존 추정치(B) 비교 - 2025E 매출: 신규 A 10,874.5 vs 기존 B 11,029.6 (-155.1 차이) - 2025E 영업이익: 신규 A 920.4 vs 기존 B 848.8 (+71.6 차이) - 2025E 영업이익률: 신규 A 8.5% vs 기존 B 7.7% (+0.8%P) - 2026E 매출/영업이익 등은 각각 12,874.9 및 1,209.6 십억원 등으로 제시 - 주가 및 목표가 관련 - 목표주가 30,000원, 상승여력 25.5% 등 제시 - 해당 자료의 수치 및 비교는 표3~표6의 수치를 반영 - 보유 및 배경 정보 - 2025년 가이던스 및 2026년 전망, 수주 목표 달성 흐름은 본 리포트의 핵심 결론으로 제시된 바에 따라 제시됨

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• - 3Q25 실적 및 컨센서스
• - 3분기 매출 2조 6,348억원/영업이익 2,381억원(OPM 9.0%)
• - 컨센서스(2조 6,803억원/2,186억원) 대비 매출은 부합하였으며 영업이익 +8.9%를 상회하였고, 당사 추정치(2조 7,899억원/2,300억원) 대비 매출은 -5.6% 하회하였으나 영업이익은 +3.5% 상회하는 호실적 시현
• - 일회성 비용 및 계절성 요인
• - 임금단체협약 타결에 따른 격려금 지급 등으로 일회성 비용 400억원이 발생하였으나, 기인도호선의 예비비 환입 등으로 상쇄되어 실질적인 일회성 요인은 없다고 할 수 있다