편안한 증익의 초입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 500,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 3분기 연결 기준 매출액 8,730억원(+2.7% YoY, +0.6% QoQ), 영업이익 479억원(+27.4% YoY, +19.3% QoQ)으로 컨센서스 영업이익(442억원)을 상회할 전망. 2. 내수: 라면 매출액은 3분기에 +2.9% YoY, 시장점유율은 55.7% 기록. 2025년 3월 17일 단행한 라면ㆍ스낵(약 +7%) 가격 인상 효과가 3분기부터 온기 반영된 영향으로 한국 영업이익률은 5.0%로 전년 동기 대비 2.2%p 개선. 3. 수출·해외부문: [수출] 거래선 재정비 영향으로 별도 수출 매출액은 -5.2% YoY로 지난 2분기에 이어 매출 하락세가 지속. [해외법인] 미국 법인 역시 판매량 감소 영향으로 북미 합산 매출액은 -3.3% YoY로 부진. 물량 감소 및 판촉비 확대로 북미 영업이익률은 5.1%(-2.6%p YoY)로 추정. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 8,730억원(+2.7% YoY, +0.6% QoQ), 영업이익 479억원(+27.4% YoY, +19.3% QoQ). 컨센서스 영업이익 442억원을 상회. - 내수 부문: 3분기 라면 매출액 +2.9% YoY, 시장점유율 55.7%. - 가격 인상 효과: 2025년 3월 17일 단행한 가격 인상(라면·스낵 약 +7%)이 3분기에 온기 반영. - 영업이익률: 한국 영업이익률 5.0%로 전년 동기 대비 2.2%p 개선. - 수출 및 해외부문 도전: 별도 수출 매출액 -5.2% YoY, 북미 합산 매출액 -3.3% YoY, 북미 영업이익률 5.1%(-2.6%p YoY). - 향후: 4분기부터 가격 인상 효과가 온기 반영될 것으로 기대되며 북미 매출 성장 전환이 예상된다. 유럽 법인 성장 및 2026년 수출 확대를 통한 재평가 여지가 있음. ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025년 10월 23일자 한화투자증권 리서치에 기반하며, 목표주가 500,000원은 유지. - 3분기 실적은 컨센서스 상회로 판단되나, 수출 및 북미 부문은 여전히 부진하므로 수익구조의 이슈를 주의해야 함.

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• - 2025년 3분기 연결 기준 매출액 8,730억원(+2.7% YoY, +0.6% QoQ), 영업이익 479억원(+27.4% YoY, +19.3% QoQ)으로 컨센서스 영업이익(442억원)을 상회할 전망.
• - 내수: 라면 매출액은 3분기에 +2.9% YoY, 시장점유율은 55.7% 기록. 2025년 3월 17일 단행한 라면ㆍ스낵(약 +7%) 가격 인상 효과가 3분기부터 온기 반영된 영향으로 한국 영업이익률은 5.0%로 전년 동기 대비 2.2%p 개선.
• - 수출·해외부문: [수출] 거래선 재정비 영향으로 별도 수출 매출액은 -5.2% YoY로 지난 2분기에 이어 매출 하락세가 지속. [해외법인] 미국 법인 역시 판매량 감소 영향으로 북미 합산 매출액은 -3.3% YoY로 부진. 물량 감소 및 판촉비 확대로 북미 영업이익률은 5.1%(-2.6%p YoY)로 추정.