배전 경쟁력이 차별화를 만든다.

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 380,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Review: 관세 영향 감안해도 좋은 실적 - 매출액 1.2조원(+19.1% YoY), 영업이익 1,008억원(+51.7% YoY) - 관세 관련 비용 약 250억원 반영. 이를 제외하면 양호한 실적. 2. 수주 포트폴리오 다변화 및 수주 증가 - 미국 연료전지와 ESS향 수주 증가 - 연료전지 프로젝트에는 직류 배전반 공급, ESS 기자재 수주도 3분기에는 1,000억원을 상회 - 제품 공급 영역과 고객군이 넓어지고 있는 점이 주목 3. 2025~2026년 실적 전망 및 수익성 개선 - 4분기 매출액 1.2조원(-11.1% YoY)과 영업이익 1,078억원(-10.1% YoY)으로 예상 - 연간 매출액 4.7조원(+2.2% YoY)과 영업이익 4,045억원(+3.8% YoY)으로 마무리 전망 - 2026년 실적은 매출액 5.3조원(+13.2% YoY)과 영업이익 5,223억원(+29.1% YoY)으로 예상 - 전사 영업이익률도 전년 대비 1.2%p 향상된 9.9%로 추정 - 공급자 우위 시장이 지속되며 수익성이 좋은 수주들이 실적으로 반영될 전망; CAPA 증설 효과 등에 힘입어 성장 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25: 매출액 1.2조원(+19.1% YoY), 영업이익 1,008억원(+51.7% YoY); 관세 관련 비용 약 250억원 반영. - 4Q25F: 매출액 1.2조원(-11.1% YoY), 영업이익 1,078억원(-10.1% YoY)으로 예상. - 연간: 매출액 4.7조원(+2.2% YoY), 영업이익 4,045억원(+3.8% YoY), 전사 영업이익률 9.9%로 추정. - 2026F: 매출액 5.3조원(+13.2% YoY), 영업이익 5,223억원(+29.1% YoY). ## 추가 메모 - 2025.10.23 DS투자증권 리서치 자료에 따른 요약이며, 4분기 및 연간/내년 실적 수치는 본문에 명시된 원문 수치를 그대로 반영했습니다. - 배전 및 초고압 변압기 수요 확대와 CAPA 증설이 성장 동력으로 제시되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 Review: 관세 영향 감안해도 좋은 실적
• - 매출액 1.2조원(+19.1% YoY), 영업이익 1,008억원(+51.7% YoY)
• - 관세 관련 비용 약 250억원 반영. 이를 제외하면 양호한 실적.