미국 입지 강화. 성장 동력 확보

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 380,000원으로 상향(기존대비 11.8% 상향) 2027년 예상 EPS에 목표 PER 24배를 적용했다. ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적은 시장 기대치를 하회했다. 3Q25 영업이익 1,008억원(YoY +51.7%)으로 컨센서스 하회, 매출액은 12,163억원을 기록하며 전년대비 19.1% 증가했다. 2. 반덤핑 관세와 보편관세에 더해 8월부터 시작된 철강 파생상품 관련 관세 영향이 추가되며 전분기대비 비용 부담이 증가했다. 다만 계절적 비수기에도 2분기 수준의 이익률이 유지된 점은 긍정적으로 볼 수 있다. 3. 3분기 수주잔고는 4.1조원을 기록하며 배전반과 초고압 변압기 중심으로 증가하고 있으며 신규 수주도 전년대비 개선되는 모습이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 12,163억원, 전년대비 19.1% 증가 - 3Q25 영업이익: 1,008억원, YoY +51.7%, 컨센서스 하회 - 2025F 매출액: 4,798.7억원; 영업이익: 414.0억원; 순이익: 289.4억원; EPS: 9,646원 - 2026F 매출액: 5,345.4억원; 영업이익: 542.1억원; 순이익: 397.6억원; EPS: 13,253원 - 2027F 매출액: 5,520.7억원; 영업이익: 637.1억원; 순이익: 470.1억원; EPS: 15,668원 - 2026년 PER 24.1배, PBR 4.1배 (참고: 도표 데이터 포함, 2023~2027F 추정 재무제표에서 추가 수치가 제시되어 있습니다. 필요 시 원문 수치를 확인해 참고하시기 바랍니다.) ## 추가 메모 - 자회사: 신규 법인 인수 효과로 매출이 증가했다. - 미국 향 수출 증가가 외형 확대를 견인했다. - 관세 영향은 점차 완화 예상. 2026년 이후까지 실적은 꾸준히 증가할 수 있다.

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• - 3분기 실적은 시장 기대치를 하회했다. 3Q25 영업이익 1,008억원(YoY +51.7%)으로 컨센서스 하회, 매출액은 12,163억원을 기록하며 전년대비 19.1% 증가했다.
• - 반덤핑 관세와 보편관세에 더해 8월부터 시작된 철강 파생상품 관련 관세 영향이 추가되며 전분기대비 비용 부담이 증가했다. 다만 계절적 비수기에도 2분기 수준의 이익률이 유지된 점은 긍정적으로 볼 수 있다.
• - 3분기 수주잔고는 4.1조원을 기록하며 배전반과 초고압 변압기 중심으로 증가하고 있으며 신규 수주도 전년대비 개선되는 모습이다.