기대되는 원전 수주, 높은 밸류애이션 정당화

현대건설의 원전 파이프라인이 구체화되며 밸류에이션 정당화가 강화된다. 웨스팅하우스와 Holtec의 협업으로 불가리아 코즐루두이, Palisades SMR 등 파이프라인이 확대되면서 2030년대 연환산 NOPLAT은 663십억원으로 추정된다. SoTP 방식의 가치평가에 따라 기존사업 5,182십억원과 원전사업 10,508십억원이 합산된 15,690십억원이 제시되며 Target Multiple은 20배, 12M fwd P/E 32.7배, P/B 1.82배로 평가된다. 2026년 신규 수주 가이던스는 33.4조원, 영업이익은 8,000억원, 매출 가이던스는 27.4조원으로 제시됐다. 단기적으로 EPC 수주의 지연 가능성은 있으나 파이프라인 확대로 중장기 성장 모멘텀은 유지될 것으로 예상된다.

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• - 구체화된 원전 파이프라인으로 2030년대 연환산 NOPLAT은 663십억원으로 추정된다.
• - SoTP 가치 합산은 15,690십억원이며 원전사업 가치는 10,508십억원, 기존사업 가치는 5,182십억원으로 구성된다.
• - 목표는 20배의 원전 멀티플, 12M fwd P/E 32.7배, P/B 1.82배를 적용한 Valuation이다.
• - 2026년 신규 수주 가이던스는 33.4조원, 영업이익 8,000억원, 매출 가이던스는 27.4조원이다.
• - 단기 수주 지연에도 파이프라인 확대가 중장기 성장 모멘텀을 지탱할 것으로 보인다.