왜 나한테만 이렇게 엄격한건데

4Q25는 회계 이슈와 선제적 투자로 컨센서스를 하회했으나 내수 회복과 유럽 진출 가시화로 성장 모멘텀은 여전히 존재한다. 4Q25 매출 1,428억원, YoY +39%; 영업이익 518억원, YoY +54%, OPM 36%로 개선되었으나 일시적 요인 반영으로 하회했다. 4분기에는 리쥬란의 순액 인식 전환 및 매출 차감으로 인한 정산이 있었고, 이는 연간 누적 조정치의 일부로 설명된다. 유럽향 Vivacy 초도 물량 공급 시작과 영국 시장 목표 달성은 유럽 판매 채널의 성장 신호이며, 2026년에는 국내 수요 회복과 유럽 리오더를 바탕으로 성장 모멘텀이 강화될 것으로 보인다. 다만 35억원 R&D, 30억원 성과급, 17억원 화장품 수수료 등 선제적 비용이 증가해 단기 이익률에 부담이 있다.

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• - 4Q25 매출 1,428억원 YoY +39%, 영업이익 518억원 YoY +54%, OPM 36%로 개선되었으나 컨센서스 대비 하회
• - 회계 변경 및 일회성 비용 정산으로 인한 노이즈가 실적에 영향
• - 유럽향 Vivacy 초도 물량 공급 시작 및 영국 시장 목표 달성으로 유럽 매출 채널의 초기 가시성 강화
• - 2026F 매출 6,750억원 YoY +26%, 영업이익 2,735억원 YoY +28%, OPM 40%대 초반에서 안정적 이익률 기대
• - R&D 35억원, 성과급 30억원, 화장품 수수료 17억원 등의 선제적 투자 비용 증가로 단기 이익률이 부담