관세를 이겨낼 희토류와 해저케이블 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 53,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 연결 매출액 2,293억원(-8% QoQ, +3% YoY), 영업이익 161억원(-32% QoQ, +29% YoY)으로 시장 기대치(165억원)에 부합할 것으로 예상된다. 2. LS-VINA은 북미향 URD(지중 배전용) 케이블의 납품이 1H25에 대부분 종료되며 전 분기 대비 실적 하락이 불가피할 전망이다. 반면 초고압 케이블은 베트남 내수 프로젝트와 덴마크향 견조한 수요에 힘입어 성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 3. LSCV는 북미향 통신 케이블(UTP)의 실적 둔화가 나타날 전망이다. UTP 케이블은 북미 데이터센터 및 통신용 수요 확대에 힘입어 지난해부터 LSCV의 실적을 견인했다. 그러나 최근 베트남 상호관세(20%)에 구리 관세 부과로 수익성 부담이 가중되고 있다. 다만 베트남 내수용 배전 케이블의 신규 수주 증가로 일부 보완이 가능할 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 2,293억원, 전년대비 +3% YoY, 전분기대비 -8% QoQ - 3Q25 영업이익: 161억원, 전년대비 +29% YoY, 전분기대비 -32% QoQ - 3Q25 영업이익률: 7.0% (-2.4%p QoQ) - 2025F 매출액: 9,505억원 - 2025F 영업이익: 663억원 (+48% YoY) - 2025F 당기순이익: 505억원, 지배주주순이익: 446억원 - 2025F EPS: 1,456원 - 2026F 매출액: 10,210억원 - 2026F 영업이익: 713억원 - 2026F 당기순이익: 542억원, EPS: 1,563원 - PER(배): 2023 155.0, 2024 30.4, 2025F 29.5, 2026F 27.5 - PBR(배): 2023 4.40, 2024 5.18, 2025F 5.58, 2026F 4.52 - EV/EBITDA: 11.1 (2023), 21.0 (2024), 21.1 (2025F), 19.4 (2026F) ## 추가 메모 - 목표주가 상향 및 투자의견 유지: 목표주가 53,000원으로 상향, 투자의견 Outperform 유지. - 2025년 영업이익은 663억원(+48% YoY)으로 기존 예상 대비 큰 폭의 성장세. EV/EBITDA(배) 21.0 21.1 19.4 17.8. - 2025년 이후 희토류 및 베트남 해저케이블 신사업 모멘텀으로 관세 영향에도 전개 기대.

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• - 3Q25 연결 매출액 2,293억원(-8% QoQ, +3% YoY), 영업이익 161억원(-32% QoQ, +29% YoY)으로 시장 기대치(165억원)에 부합할 것으로 예상된다.
• - LS-VINA은 북미향 URD(지중 배전용) 케이블의 납품이 1H25에 대부분 종료되며 전 분기 대비 실적 하락이 불가피할 전망이다. 반면 초고압 케이블은 베트남 내수 프로젝트와 덴마크향 견조한 수요에 힘입어 성장세를 이어갈 것으로 예상된다.
• - LSCV는 북미향 통신 케이블(UTP)의 실적 둔화가 나타날 전망이다. UTP 케이블은 북미 데이터센터 및 통신용 수요 확대에 힘입어 지난해부터 LSCV의 실적을 견인했다. 그러나 최근 베트남 상호관세(20%)에 구리 관세 부과로 수익성 부담이 가중되고 있다. 다만 베트남 내수용 배전 케이블의 신규 수주 증가로 일부 보완이 가능할 전망이다.