4Q25 Review: 미스는 아쉽지만, 올해도 성장..

4Q25 실적은 매출 1,428억원(YoY+39%), 영업이익 518억원(YoY+54%), 영업이익률 36%로 컨센서스 대비 각각 8%, 20% 하회했다. 하회의 주된 원인은 회계 기준 변경으로 마케팅 분담금을 매출에서 순액으로 차감했고 4Q25 매출에서 50억원이 차감되었으며, 내수 의료기기 회복이 둔화하고 4Q25 유럽향 초기물량 20억원 선적이 1월로 미뤄진 점이다. 4Q25 비용은 연구개발비 35억원 증가, 상여금 30억원, 지급수수료 17억원 등으로 판관비가 증가해 이익에 추가 부담을 줬다. 2026년 가이던스는 매출 +25% 성장으로 제시되며, 내수 의료기기 +20%, 수출 +30%, 화장품 내수 +10%, 수출 +20%의 구성을 목표로 하고 있다. 또한 2026년 매출은 6,777억원(+26%), 영업이익은 2,693억원(+26%, 영업이익률 40%)으로 전망되며 리쥬란 매출의 QoQ 증가와 EU 시장 확대가 성장 모멘텀으로 남아 있다.

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• - 4Q25 매출 인식 변경으로 마케팅 분담금을 순액 차감해 매출이 50억원 감소, 컨센서스 하회의 주요 원인으로 반영
• - 유럽향 초기물량 20억원 선적 지연 및 내수 의료기기 회복 둔화, 화장품 매출 소폭 감소가 부정적 요인으로 작용
• - 판관비 증가 요인으로 연구개발비 35억원, 상여금 30억원, 지급수수료 17억원 등 비용 증가가 단기간 이익 침하에 기여
• - 2026년 가이던스는 매출 +25% 성장(가이던스), 의료기기 내수 +20%, 수출 +30%, 화장품 내수 +10%, 수출 +20%의 구조로 성장 기대 및 매출 6,777억원(+26%), 영업이익 2,693억원(+26%, 이익률 40%) 전망