성장과 환원의 선순환 지속

4Q25 실적은 담배 부진을 부동산 부문이 상쇄하며 시장 기대치 부합. 연간 및 2026년 실적 가이던스는 해외 매출 비중 확대로 성장 모멘텀을 유지할 것으로 보인다. 적극적 주주환원 정책으로 배당 증가와 자사주 소각이 주가에 긍정적 신호를 제공한다. 다만 국내외 수요 둔화에도 비용효율화로 수익성은 소폭 개선될 전망이며, 해외 궐련 중심의 구조적 성장과 인도네시아 공장 가동률 상승이 중요 동력이다.

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• - 4Q25 매출 1조 7,137억원, 영업이익 2,488억원으로 시장 기대치 부합; 담배와 건기식 부진을 부동산 부문이 상쇄했다.
• - 2026년 연결 매출액 6조 9,615억원, 영업이익 1조 4,637억원으로 성장세 지속; 해외 궐련 매출은 국내를 상회하는 구조가 continued될 것으로 기대.
• - 해외 성장 모멘텀 강화 및 주주환원 정책(배당 증가 및 자사주 소각)으로 주가 흐름에 긍정적 요인 작용.
• - 비용 효율화로 이익 기여도 개선 및 원가 관리로 수익성은 수요 둔화에도 견조하게 유지될 가능성.