경상이익 개선 기대

4Q25P는 일회성 요인으로 이익 컨센서스를 상회했고 매출액은 4,990억원(-20.2% QoQ, +7.4% YoY), 영업이익은 405억원으로 흑자 전환했다. 2026F 추정치는 매출액 3.3조원(+31.5% YoY), 영업이익 1,149억원(-19.5% YoY)으로 제시되며, 2026년 연간 물량은 +30% 성장하는 것이 baseline으로 제시됐다. 유럽향 주요 고객사 재고조정 기저효과와 유럽 보조금 재개 효과로 매출 구조가 개선될 가능성이 크다. 헝가리 공장 램프업이 2Q26부터 시작되며 CAPA 5.4만톤의 확대가 기대되고, 전고체·LFP 등 신사업의 가시화가 멀티플 상승의 동력으로 작용할 전망이다.

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• - 4Q25P의 이익은 일회성 요인으로 컨센서를 상회했고, 약 400억원의 감가상각비 감소 효과가 발생했다.
• - 2026F 매출은 3.3조원(+31.5% YoY), 영업이익 1,149억원(-19.5% YoY)로 제시되며, 연간 물량은 +30% 성장으로 예상된다.
• - 유럽향 주요 고객사 재고조정 기저효과와 유럽 보조금 재개 효과가 긍정적인 매출 구조 개선의 동력으로 작용할 전망.
• - 헝가리 공장 램프업으로 CAPA 5.4만톤 달성 및 2026년 상반기 가동 시작이 수익성 및 공급능력에 기여할 것으로 예상.
• - 전고체, LFP 등 신사업의 가시화가 멀티플 상승 및 중장기 스토리의 주가 모멘텀으로 작용하다가, 2027년부터 수익성 개선이 본격화될 가능성이 있다.